美容儀到底怎么選

店長馬上要來科普推薦了！

吃土少女們快搬好小板凳！

（圖來源于小紅書用戶@小粽子Selina）

延緩衰老，抗皺提拉

主要就靠射頻類儀器啦！基本原理是通過射頻技術(shù)穿透皮膚表層對真皮層膠原纖維加熱，促進(jìn)膠原蛋白新生，讓皮膚飽滿緊致！從而改善細(xì)紋和松弛情況。

適用人群：20-50都能用，不僅可以抗衰老還可以消除肉肉臉。

Tripollar：童顏神機(jī)！據(jù)說可以“返老還童”，可以說是射頻界第一神器！@林允和眾明星都在推薦。

（圖來源于小紅書用戶@林允）

它消除細(xì)紋以及去水腫效果非常好，用完之后是肉眼可見的消水腫和臉部提拉效果，據(jù)說明星拍戲上妝前的水腫急救都靠它！

（圖來源于小紅書用戶@神經(jīng)質(zhì)的大mo）

當(dāng)然啦，按摩的區(qū)域也很重要哦

具體護(hù)理部位可參考下圖哦！

使用手法也很簡單，連接電源之后選擇能量檔位

搭配同品牌的專屬凝膠涂抹于臉部

幫助保護(hù)皮膚表層

由下而上分區(qū)域提拉按摩，或八字按摩，

可以搭配官方使用介紹按摩

使用后神奇效果肉眼可見哦！

而且小紅店正在全年觸底價(jià)限量搶購中！

大熱的射頻美容儀，又名童顏機(jī)！采用三極射頻技術(shù)，7w功率，讓真皮層纖維被加熱至55℃~65℃，促進(jìn)膠原蛋白新生。

能夠祛黑眼圈、祛皺紋和細(xì)紋、提拉緊致皮膚、促進(jìn)血液循環(huán)與緩解面部浮腫！沙龍級般的美容享受，讓你對時(shí)間說stop！

深度清潔

黑頭、白頭等毛孔垃圾單靠日常清潔難以去除的時(shí)候就可以試試看用美容儀器來解決，比如The Beautools Rocklean Premium24K金去黑頭儀。

24K金鍍涂層刀，產(chǎn)生黃金負(fù)離子能激發(fā)肌膚活性，還有3種模式可選，主打清潔音波微震深層清潔毛孔，每次洗完都是一堆臟東西。

（圖來源于小紅書用戶@宅大圣）

另外換上搭配的硅膠套還能提拉緊致！

（圖來源于小紅書用戶@琳木木）

黑頭鏟的按摩使用方法可以參考下圖哦！

鏟出超多毛孔垃圾，上妝也會(huì)更服帖！

（圖來源于小紅書用戶@larolie）

貼心Tips：去黑頭前后記得導(dǎo)出后收縮毛孔哦！

導(dǎo)出可以使用：科顏氏白泥、舍曼凍膜或者熱毛巾敷。

收縮毛孔可以使用： 城野醫(yī)生收斂水或者是收縮毛孔功能的面膜。

毛孔問題困擾著很多小紅薯，這款凍膜的吸附性非常強(qiáng)，里面添加了竹炭、黃瓜果、金縷梅等植物，成份天然又安全。

質(zhì)地也像果凍一樣QQ的，清完以后臉很清爽，溫和不緊繃，油膩殘留也都沒有啦，毛孔干凈上妝更服帖，磨皮神器值得擁有！

保養(yǎng)導(dǎo)入

臉部清洗干凈了，毛孔通暢，護(hù)膚品更易吸收，那么后續(xù)的保養(yǎng)也要跟上哦！

1

光療型

原理：以紅黃藍(lán)三種顏色光為主，改善修復(fù)細(xì)胞。

適用人群：各類人群，特別適合有痘痘等需要修復(fù)問題的肌膚

（1） 大排燈、小排燈

醫(yī)院級或美容院級別的美容儀器，有各種大小size高效燈泡照出美肌，美白淡化痘印的扛把子！

高效的同時(shí)使用也相對來說比較繁瑣價(jià)格也比較高，均價(jià)約就是5k+的價(jià)格可能吃土女孩會(huì)有點(diǎn)承受不起！

（多款排燈圖來源于小紅書用戶@深山里的蘿卜精）

（圖來源于小紅書用戶@Clare）

使用時(shí)一定要保持臉部濕潤，防止干燥

貼心Tips：使用時(shí)閉上眼睛，不能直視光源，不能涂抹果酸等含有光敏感成份的保養(yǎng)品，否則會(huì)越照越黑！

（2） 德宜芙Led面罩

感覺大小排燈有點(diǎn)麻煩又太貴的紅薯寶寶們可以試試看這款入門級的三色光療，蘋果和安卓雙接口，插上手機(jī)就能用，只要99的價(jià)格很美麗，學(xué)生黨或者想要入門的新手可以考慮！

紅光肌膚提亮，藍(lán)光凈顏舒緩，黃光提拉緊致

而且是手機(jī)充電使用，兼容安卓蘋果機(jī)

娛樂護(hù)膚兩不誤，超級方便

每天10分鐘，三色光自由切換

一鍵切換肌膚光速回到少女時(shí)代！

2

復(fù)合型

雅萌：復(fù)合型全能，清潔、保濕、提拉等六效合一有點(diǎn)全能！是很多人入手的第一款不出錯(cuò)的美容儀！

3

微電流型

原理：通過微電流對皮膚經(jīng)絡(luò)穴位按摩，促進(jìn)膠原蛋白再生。

適用人群：各類人群，特別適合容易水腫的小紅薯，孕婦最好不要使用哦！

@林心如推薦的refa按摩棒還有黃金棒，按摩臉部時(shí)疏通淋巴也有助于排毒哦！

重點(diǎn)部位：頸部淋巴、耳根、法令紋、眼輪

refa手法參考可參考下圖哦！

促進(jìn)排毒養(yǎng)顏，身體更美麗！

（圖來源于小紅書用戶@Jun_n）

黃金棒配合各種保養(yǎng)品，吸收效果也是好到逆天

提拉手法可以參考下圖哦！

（圖來源于小紅書用戶@飯小姐）

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官方自營：小紅書官方自營店，專屬于會(huì)員的好物半價(jià)購店鋪

有趣好物：小紅店親自把關(guān)質(zhì)感，幫助中國年輕女性用戶發(fā)現(xiàn)和篩選真正性價(jià)比到極致的好物

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正品低價(jià)：由小紅店直接和品牌對接，保證正品同時(shí)還為會(huì)員們爭取到尖叫低價(jià)，有時(shí)候價(jià)格還不只1/2

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本文作者：梁辰

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圖片: Dribbble | 設(shè)計(jì): Aaron E | 責(zé)任編輯: 木頭羊

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公眾號內(nèi)回復(fù)關(guān)鍵詞

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導(dǎo)言

最近，社會(huì)事件頻發(fā)。

其中一件事情引起了老六的注意，具體事件相信大家也看到了，直接給關(guān)鍵詞：

事件發(fā)生后，有幾十家媒體爭相報(bào)道跟進(jìn)這件事情，只是大家多半在關(guān)注受害人和企業(yè)責(zé)任的問題，老六在這方面不專業(yè)，我更在意的是健康方面的問題。雖然事件還沒有給出明確的結(jié)論，受害人的去世跟租住的房子甲醛超標(biāo)之間的關(guān)系也還不明確。但是，從近些年的新聞來看，甲醛幾乎每年都會(huì)以各種形式的事件出現(xiàn)在公眾視野當(dāng)中。

而這給老六的感覺是：甲醛這件事情一直沒能解決，它所帶來的傷害也一直存在。

我就想問問，今天這個(gè)出事了，明天那個(gè)得病了……到底，誰才是「甲醛」最大的受害者？

今天，老六透過事件來聊聊我們真正應(yīng)該關(guān)心的人。

（開整，迅速甩一波劉海~）

甲醛的來源

事件的焦點(diǎn)是租住的房子甲醛超標(biāo)。而眾所周知，房子里的甲醛主要來源于室內(nèi)裝潢材料和家具。老讀者可能知道，老六家就是搞室內(nèi)裝潢的，我父母幾乎一輩子都在跟這些事情打交道，我們?nèi)易匀灰簿鸵恢标P(guān)注著甲醛的相關(guān)信息。受我的影響，我父母也會(huì)經(jīng)常給身邊人科普甲醛的信息。

甲醛主要來自于各種市面上的人造板材，不管是顆粒板、密度板還是復(fù)合板，它們都需要用到氨基樹脂粘合劑（甲醛+尿素），我們可以理解為膠水。靠這些膠水把這些分散的材料加工成板材，而這些膠水就會(huì)緩慢地釋放出甲醛，并且受溫度影響，溫度越高釋放得越多……有研究表明，一些板材在使用十年、二十年之后，還會(huì)不斷釋放甲醛等有害氣體。

除了這些主要來源外，還有一些家用物品也含有甲醛，比如地毯、箱包、皮鞋、消毒劑、潔廁劑等。就連我們吃的食物當(dāng)中也會(huì)含有，因?yàn)榧兹┰谧匀唤绠?dāng)中是一種代謝產(chǎn)物，低濃度地存在于大多數(shù)生物體內(nèi)，如梨中含甲醛60mg/kg，豬肉中20mg/kg。人類每天通過食品攝入甲醛為1.5mg~14mg，劑量極低。

甲醛的受害者是誰？

簡單來講，任何人都有可能受到甲醛的傷害。

但是，最大的受害者還是：兒童、年輕女性、孕期女性。

1

先來說說對孩子的影響

甲醛作為一種室內(nèi)常見刺激物，與呼吸道疾病的發(fā)生有直接關(guān)系。在結(jié)構(gòu)上，小兒氣道相對狹窄，氣道粘膜上皮纖嫩，粘膜下富含血管和結(jié)締組織，免疫屏障功能較弱，使得兒童對甲醛污染的敏感性遠(yuǎn)高于成人。而長期暴露于不良室內(nèi)空氣中，將誘發(fā)并加重哮喘。居室內(nèi)甲醛含量越高，兒童哮喘發(fā)生的危險(xiǎn)性也隨之上升。

當(dāng)室內(nèi)甲醛濃度達(dá)到0.06 mg/m3~0.07mg/m3時(shí)，兒童就會(huì)發(fā)生輕微氣喘；達(dá)到0.1mg/m3時(shí)，就會(huì)聞到異味，產(chǎn)生不適感；達(dá)到0.5mg/m3時(shí)，可刺激眼睛，引起流淚；達(dá)到0.6mg/m3時(shí)，可引起咽喉不適或疼痛；當(dāng)濃度更高時(shí)，可引起惡心嘔吐、咳嗽胸悶、氣喘甚至肺水腫。

前幾年還有關(guān)于「得白血病的孩子，90%家里都是新裝修的」的辟謠文章。事實(shí)上目前還沒有研究證明甲醛與白血病之間的關(guān)系，尤其是我們?nèi)粘Ｉ钪薪佑|的甲醛的劑量相比那些真正職業(yè)暴露的人群來講，還是要低很多的。所以，真正有可能誘發(fā)鼻咽癌、白血病的人是那些從事板材加工、箱包皮鞋加工的人群，那種叫「職業(yè)病」。

2

再說說對年輕女性的影響

對于年輕女性來講，容易增加月經(jīng)紊亂、不孕的發(fā)生率。根據(jù)大范圍的流行病調(diào)查顯示，暴露于較高甲醛濃度下的女性，月經(jīng)紊亂、痛經(jīng)、不孕的發(fā)生率均較普通人群增高。推測甲醛可能是通過影響女性性激素的分泌改變月經(jīng)情況，同時(shí)會(huì)導(dǎo)致卵巢損傷，影響卵細(xì)胞的受精能力，降低生育能力。

3

再來說說對孕期女性的影響

有研究表明孕期的甲醛暴露也可能會(huì)引起胚胎的自然流產(chǎn)。同時(shí)，孕期母親暴露于高甲醛濃度下，會(huì)增加低體重兒的發(fā)生率，妊娠前3個(gè)月內(nèi)暴露風(fēng)險(xiǎn)最高，可影響整個(gè)孕期的胚胎發(fā)育。

目前，推測可能與甲醛會(huì)導(dǎo)致胚胎發(fā)育過程中染色體異常有關(guān)。順便把哺乳的問題也講一講，美國疾控中心的看法是，大多數(shù)環(huán)境下的甲醛和苯，很大程度上不會(huì)進(jìn)入母乳，在這方面不用擔(dān)心孩子，我們擔(dān)心一下自己就好。

強(qiáng)調(diào)一下，甲醛是一級致癌物，我們?nèi)魏螘r(shí)候都不能掉以輕心。

與此同時(shí)，其他有害氣體也不容忽視：甲苯、二甲苯、苯乙烯等。

如何盡量減少傷害？

其實(shí)，出現(xiàn)這樣的事件之后，大家最關(guān)心的就是自己住的地方是不是存在這樣的隱患，很多人不惜花重金買來了甲醛檢測儀，老六都想搞來幾臺整個(gè)「共享甲醛檢測儀」的項(xiàng)目……確實(shí)太貴了。

如果你剛好是打算裝修了，恭喜你，你可以從源頭去控制甲醛的傷害了，因?yàn)槟憧梢员M可能選擇那些E1或E0等級（這是公認(rèn)的甲醛釋放限量等級的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)）的板材和家具，同時(shí)對于一些暴露出來的板材也建議可以用專用的木材漆對表面進(jìn)行封閉，減少甲醛的釋放。

當(dāng)然，很多人看到這里可能直接就發(fā)火了……哪兒有錢買房?。≌l還不是租的房子！是的，老六現(xiàn)在也是租房，對于很多年輕人來講，她們可能住在簡易裝修的出租房里，同時(shí)在剛剛裝修完的公司工作……幾乎可以說每天就泡在甲醛里，該怎么辦？

下面告訴大家怎樣才能盡可能減少傷害。

① 菠蘿皮、柚子皮、茶葉包、咖啡渣等，統(tǒng)統(tǒng)沒用。

這些東西沒有什么吸附能力，只是味道比較明顯，蓋過了甲醛等氣體的氣味，基本屬于自欺欺人。

② 依靠綠色植物來去除甲醛也不太可靠。

因?yàn)檫@些綠植只能勉強(qiáng)說可以在這樣的環(huán)境里堅(jiān)強(qiáng)地活下去，但不代表它們就能吸收多少甲醛，它們其實(shí)活得也很艱難，大樓里擺上上萬盆綠植只是給你心理安慰，假裝在吸甲醛……當(dāng)然，你要是在家里搞出了一片森林，那就另說了。

③ 用于吸附的活性炭等收效甚微。

其主要原因就是效率低，而且成本高，因?yàn)槟屈c(diǎn)兒活性炭是有飽和度的，吸一段時(shí)間就得換，不然就是擺設(shè)了。所以，對于剛剛裝修完或者住在明顯甲醛超標(biāo)的房子里的話，活性炭等吸附材料意義不大。

④ 最后，真正管用的就是通風(fēng)換氣！

注意，可不只是打開窗戶那么簡單，老六前面講了，甲醛的釋放受溫度控制，溫度越高釋放得越快越多。尤其是在夏天，趁著甲醛瘋狂釋放的時(shí)候，你趁其不備拿出一個(gè)12寸的抽風(fēng)機(jī)（市場價(jià)200元~400元，當(dāng)然，你家房子大的話，可以買更大尺寸）放在屋里，接上管道伸到窗外，每天抽上十幾個(gè)小時(shí)，連續(xù)抽上十天半個(gè)月……算上電費(fèi)，基本上500元以內(nèi)可以搞定，不開玩笑，事實(shí)證明效果絕對可以。

我要不是搞科普的……我直接就去賣抽風(fēng)機(jī)了。

完

好了，最真實(shí)、最硬核的女性健康知識就講到這里！

老規(guī)矩，先點(diǎn) 那啥 ，再在下面留言跟老六真人互動(dòng)！

永遠(yuǎn)記住。

我是六層樓，我愛這個(gè)世界。

參考文獻(xiàn)

[1] 陳晨,程義斌. 孕期甲醛暴露與女性自然流產(chǎn)關(guān)系的meta分析[J]. 衛(wèi)生研究,2015,44(2):312-316.

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[3] Dulskiene V, Grazuleviciene R. Environmental risk factors and outdoor formaldehyde and risk of congenital heart malformations[J]. Medicina, 2005, 41(9):787-795.

[4] Smedje G, Norb?ck D. Irritants and allergens at school in relation to furnshings and cleaning[J]. Indoor Air, 2001, 11(2):127-133.

[5] 薛生國,馬亞夢,李麗劼,等. 城市裝修住宅室內(nèi)空氣甲醛污染調(diào)查分析[J]. 土木建筑與環(huán)境工程,2011,33(3):124-128.

[6] 姜昊,高艾. 環(huán)境污染與白血病關(guān)系的研究進(jìn)展[J]. 環(huán)境與健康雜志,2014,31(7):650-654.

[7] 董春欣,孫勝龍,楊秋昕,等. 改性活性炭吸附室內(nèi)甲醛氣體的應(yīng)用研究[J]. 吉林化工學(xué)院學(xué)報(bào),2011,28(3):28-31.

[8] 張娟,浦躍樸. 苯和甲醛裝修污染與白血病發(fā)病風(fēng)險(xiǎn)的研究進(jìn)展[J]. 癌變·畸變·突變,2010,22(6):480-483.

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本文來自微信公眾號：AI財(cái)經(jīng)社（aicjnews），撰文：王先，編輯 ：陳芳。

中概股迎來了高光時(shí)刻，沒有漲幅最高，只有更高。當(dāng)拼多多大漲30%時(shí)，一堆散戶投資人開始不淡定，沒成想后來的蔚來汽車和趣頭條再度刷新記錄，前者一度大漲76%，后者一度飆升190%。

9月15日，國內(nèi)的投資者一早從睡夢中醒來時(shí)發(fā)現(xiàn)，經(jīng)歷幾個(gè)小時(shí)狂歡的中概股，剛剛揮手送走了一個(gè)奇幻夜。這個(gè)夜里，上市第一天的趣頭條和上市第三天的蔚來汽車，在大洋對岸的美國罕見出現(xiàn)因觸發(fā)熔斷機(jī)制被數(shù)度暫時(shí)叫停交易，讓全世界重新審視起中概股。

01

北京時(shí)間9月14日晚，被稱為低配版“今日頭條”的內(nèi)容資訊平臺趣頭條在美國納斯達(dá)克掛牌上市，盤中最高時(shí)一度飆漲190%，最終收盤報(bào)15.97美元，上漲128.14%，總市值一夜?jié)q25.74億美元至45.88億美元，首日漲幅在今年美國500萬美元以上IPO規(guī)模股票中創(chuàng)下新高。

趣頭條創(chuàng)始人兼董事長譚思亮

外界對此津津樂道的，除了其上漲幅度，還有一個(gè)更罕見的現(xiàn)象，趣頭條盤中曾五次因暴漲觸發(fā)熔斷機(jī)制，被暫停交易。第一次被暫停是在開盤約兩分鐘，第五次是收盤前兩個(gè)小時(shí)，刷新記錄。

熔斷，這個(gè)借用物理學(xué)的概念，在2016年初A股大跌被調(diào)侃后，重新正襟危坐回到普羅大眾視野中。

熔斷機(jī)制又叫自動(dòng)停盤機(jī)制，是指當(dāng)股指波幅達(dá)到規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí)，交易所為控制風(fēng)險(xiǎn)采取的暫停交易措施。根據(jù)美國證監(jiān)會(huì)規(guī)定，如果某只股票的交易價(jià)格，在5分鐘內(nèi)漲跌幅超過10%，則需要暫停交易，如果交易價(jià)格在15秒內(nèi)仍未回到規(guī)定的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間，將暫停交易5分鐘。

趣頭條開啟慶祝香檳的同一夜，三天前剛剛登陸紐交所、被稱為中國電動(dòng)車赴美第一股的蔚來汽車，也在盤中兩次暫停交易。不過，原因與趣頭條正好相反：因盤中一度跌落20%，跌幅過大而暫停交易。當(dāng)日收盤，蔚來汽車股價(jià)下跌14.66%至9.9美元。

在兩次因大跌觸發(fā)熔斷機(jī)制的前一個(gè)交易日，蔚來汽車曾先于趣頭條經(jīng)歷了股價(jià)飛升的榮耀時(shí)刻：盤中一度飆升92%，最終以76%的漲幅收盤。

而早于二者50天左右登陸美國資本市場的拼多多，更是剛剛上演了大漲3成、以332億美元市值超越360和網(wǎng)易的新貴神話。從9月10日至13日，拼多多累計(jì)漲幅超過50%，距離電商巨頭京東只差70億美元。不過，9月14日收盤時(shí)，拼多多下跌12.08%。

雖然此前中概股在美國市場也曾創(chuàng)造上市時(shí)股價(jià)暴漲的神話，比如2005年百度在美國納斯達(dá)克上市首日股價(jià)漲幅達(dá)354%，2010年優(yōu)酷網(wǎng)在紐交所上市首日上漲161%，但并沒有近期中概股的資本故事來得密集。

趣頭條、蔚來汽車、拼多多，這三家同為騰訊參投的公司，成為過去幾天里國內(nèi)輿論探究中概股“瘋狂”的首選標(biāo)本。

有人認(rèn)為中概股正變得“賭場”化，也有人說“根本不敢上車，風(fēng)險(xiǎn)太大”，更多人則干脆把手機(jī)一關(guān)：看不懂。

02

是什么導(dǎo)致了趣頭條、蔚來汽車大漲成為“中概妖股”？

“其實(shí)比較簡單，因?yàn)榍岸螘r(shí)間中概股整體表現(xiàn)非常差”，富途證券CEO鄔必偉告訴AI財(cái)經(jīng)社，從香港的騰訊到美國的阿里巴巴都是如此，“如果兩個(gè)龍頭企業(yè)都不好，新公司怎么會(huì)好”，所以大家對中概股或者說新經(jīng)濟(jì)股票看得較負(fù)面。

他把這進(jìn)一步解釋為：海外機(jī)構(gòu)不看好中概股，整體定價(jià)偏低，導(dǎo)致新股發(fā)行壓力大，進(jìn)一步使得上市公司自覺降低估值，發(fā)行規(guī)模小。

而市場上一旦流通籌碼少，用一點(diǎn)點(diǎn)資金就可以將股價(jià)推高。因?yàn)槊绹椭袊鴥?nèi)地不同，美國的新股主要配售給機(jī)構(gòu)投資者，一旦這些機(jī)構(gòu)投資者對某些新股不看好，便不愿意購入。

由于海外機(jī)構(gòu)近期對中概股的興趣并不大，新股發(fā)行在客觀上受到更多壓力，導(dǎo)致股票在發(fā)行時(shí)不易賣掉。而上市公司為了確保發(fā)行，往往要找自己相對更熟悉的資金來接盤，并且減少發(fā)行量。

“這些股票在發(fā)行階段，其實(shí)籌碼已經(jīng)被高度鎖定了”，鄔必偉說，等到上市時(shí)，實(shí)際上市場上流通的籌碼非常低，流通量非常小，一旦出現(xiàn)打新，股價(jià)很容易被抬上去。

他以9月12日上市的蔚來汽車舉例，認(rèn)為這是近期中概股新股上漲的一個(gè)典型案例。

蔚來汽車創(chuàng)始人李斌

2017年上半年，曾有知情人士稱創(chuàng)立3年的蔚來汽車估值已達(dá)200億美元，后市場又傳至370億美元。但上市前，這一期望估值大幅下降，從100億美元降至80億美元，直至上市當(dāng)天，融資額設(shè)定在10億元美，估值約64億美元，發(fā)行1600萬股。

“發(fā)行規(guī)模非常小，大部分又在持有長線的基金手里，這樣市面上剩下的可流通股票就非常少，只要有人進(jìn)去買，自然就漲了?！?/p>

鄔必偉認(rèn)為，這是一個(gè)很簡單的道理：如果一家公司在市面上發(fā)行10億股票，想推高10%，那么理論上至少要有11億的資金換手；但如果市面上只流通1億股票，如果同樣想推高10%，只需要有1億多的資金便可以換手。

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)也向AI財(cái)經(jīng)社回應(yīng)稱，中概新股當(dāng)天大漲，主要原因還是整體流通盤偏小，容易發(fā)生投機(jī)性行為。對于普通投資者而言，新股剛上市，歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)較少，未來業(yè)務(wù)發(fā)展不確定性比較大，整體而言，不建議投資者追高，風(fēng)險(xiǎn)比較大。

這樣來看，趣頭條上市當(dāng)天的上漲也與蔚來汽車相似，都是以相對低的估值IPO，發(fā)行同為1600萬股。按照趣頭條IPO的定價(jià)7美元算，對應(yīng)的市值為21億美元，這比人民網(wǎng)旗下基金8月入場后的27億美元估值還要低。只是相對于蔚來，趣頭條的股價(jià)顯然被推得更高。

不過，中概股的走勢與標(biāo)普、納指相關(guān)度并不大。

鄔必偉表示，如今美國資本市場還是海外主流資金的市場，他們依然主要看好美國本土市場，對中概股還是會(huì)忽略一點(diǎn)。由于中概股在美國是非主流的，因此當(dāng)美股暴跌時(shí)它一定暴跌，但美股暴漲時(shí)，卻不一定暴漲。

03

除了海外機(jī)構(gòu)不看好中概股導(dǎo)致新股發(fā)行量少、股價(jià)易推高外，在紫輝創(chuàng)投創(chuàng)始人鄭剛看來，與國際環(huán)境也有很大關(guān)系。

他表示，比如之前中美、美歐潛在的關(guān)稅壁壘戰(zhàn)爭，給資本市場帶來非常大的不確定性；此外，美國資本市場科技股持續(xù)上揚(yáng)，很多人擔(dān)心到頂了，存在泡沫風(fēng)險(xiǎn)和回調(diào)；而美國央行潛在的銀根緊縮等問題，讓大家對資本市場在下半年以及明年普遍不看好，導(dǎo)致扎堆上市的公司被以低市盈率對待。

“物極必反，（現(xiàn)在）大家一看，沒那么差，二級市場存在套利空間還蠻大的。比如映客在香港上市，公司目前有現(xiàn)金40多億港元，今年預(yù)計(jì)純利10億，居然市值只有57億港元，這是多大的空間”，鄭剛說。

這和鄔必偉的觀點(diǎn)不約而同，鄔必偉同樣認(rèn)為，中概股最近的表現(xiàn)說明這些公司當(dāng)時(shí)定價(jià)定低了，或者機(jī)構(gòu)投資者給的價(jià)錢不高，才會(huì)一天漲這么多。

據(jù)AI財(cái)經(jīng)社了解，9月，還將有一家中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)準(zhǔn)備在納斯達(dá)克上市，而目前投行只給了12倍的市盈率。其投資人透露，這是一家很掙錢的公司，預(yù)計(jì)上市后會(huì)暴漲。

除此之外，“更可能是他們的PR做得比較好，對二級市場投資人的影響較大”，鄭剛說，一位美國朋友的父親最近買了蔚來汽車股票，其實(shí)他并不了解這家公司，只是因?yàn)榭戳藞?bào)道，說蔚來汽車是中國的特斯拉。

鄭剛認(rèn)為，仁者見仁，但至少說明這種宣傳確實(shí)影響到了普通散戶投資人。

蔚來汽車作為一家身后有諸多資本大佬支持的公司，在鄔必偉看來，以64億美元的估值籌集10億美元，是沒有必要的，“背后這些大佬都是響當(dāng)當(dāng)?shù)娜宋铮?0億美金會(huì)拿不出來？為什么要這么窘地去做這個(gè)事情呢”，指其為退出。

蔚來汽車暴漲之后，對沖基金B(yǎng)ernstein認(rèn)為，蔚來ES8每賣一輛車都產(chǎn)生虧損，加上訂單增速走低，銷售渠道狹窄，市場競爭激烈，給予“跑輸大市”評級。

“投行也有義務(wù)幫助這些上市客戶進(jìn)行價(jià)格穩(wěn)定的操作，提供流動(dòng)性和托盤”，鄭剛坦言，如果只簡單說成美國機(jī)構(gòu)不看好中概股，是偏見，“對中概股多一些提防是存在的，因?yàn)楫吘挂郧俺隽撕芏嗵摷俚纳鲜序_局”。

在鄭剛看來，大部分中概股還都是不錯(cuò)的，目前上市的基本都是各領(lǐng)域頭部公司，有歷史，有業(yè)務(wù)，有收入，甚至有利潤，而且多是新經(jīng)濟(jì)、新模式的互聯(lián)網(wǎng)公司，本身經(jīng)過多輪天使、VC、PE接力，虛假成分不太可能。“如果說有風(fēng)險(xiǎn)，那么基本是模式是否驗(yàn)證完畢、業(yè)務(wù)是否真的可持續(xù)、是否真能保持增長趨勢，這些是商業(yè)方面的問題，投資人仁者見仁?！?/p>

實(shí)際上，除了國際環(huán)境，中國政策的不確定性，則是影響中概股起起落落的又一間接因素。比如9月14日，教育類中概股集體下跌，好未來以3.49%領(lǐng)跌，花旗認(rèn)為中國政府將啟動(dòng)新一輪監(jiān)管，故下調(diào)對中國教輔板塊評級，好未來從“買入”下調(diào)至“中性”，新東方勉強(qiáng)維持“買入”評級，目標(biāo)價(jià)也未能幸免從123美元下調(diào)至95美元。

花旗認(rèn)為，近一半的好未來和新東方K12教師可能沒有教師資質(zhì)，在2019年里，或許約有20%的教師可能受此影響。

這容易使外界對中概股在一定程度上失去信心。

“如果再如蔚來汽車、趣頭條這樣的企業(yè)，在上市前不被看好，但上市后爆漲的案例再發(fā)行幾宗，將會(huì)像極了20年前美國互聯(lián)網(wǎng)上市那段經(jīng)歷：從極度悲觀到極度瘋狂的轉(zhuǎn)換就在短短一霎那?！编崉傞_玩笑稱，可能對排隊(duì)上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司是個(gè)重大利好，“趕快去搶美國股民錢”。

04

或許也可能未必是美國股民的錢。有聲猜測，國內(nèi)A股游資或許在這次中概股普漲中立了首功，正因?yàn)锳股今年表現(xiàn)不佳，游資難以獲利，所以轉(zhuǎn)戰(zhàn)美股，是合情合理合勢的選擇。

但是在鄔必偉看來，這“純粹胡扯”，“游資現(xiàn)在能出得了國嗎？在外匯管得這么緊的情況下，如果做，一定是這個(gè)資金本來就在海外，和游資關(guān)系不大”。鄭剛也認(rèn)為，說到底，主流還是在于美國機(jī)構(gòu)，國內(nèi)游資即便有，也是很小一部分。

至于近期中概股的異常表現(xiàn)是否會(huì)刺激更多中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇赴美上市，鄔必偉認(rèn)為從財(cái)務(wù)角度說，并不會(huì)有這種影響，畢竟IPO是一件嚴(yán)肅而嚴(yán)謹(jǐn)?shù)氖虑椋患页墒斓墓?，并不?huì)因?yàn)閹字Ч善痹趲滋靸?nèi)暴漲而做出諸如選擇美國放棄香港這樣的決定，“這是很可笑的”。

“拼多多、蔚來、趣頭條，這三家公司上漲是完全不同的性質(zhì)”，他進(jìn)一步分析，拼多多是因?yàn)橹坝泻芏嘭?fù)面消息，是有機(jī)構(gòu)在做空。和另外兩家不同的是，拼多多在京東較負(fù)面的情況下，在阿里馬云退出的情況下，是會(huì)受到資金的關(guān)注的，它的上漲有它的一些基本邏輯在。

而拼多多的上漲，則與9月13日高盛給予“買入”好評有關(guān)。

高盛稱分析師Piyush Mubayi在報(bào)告中稱，拼多多是世界上“營收增長最快的互聯(lián)網(wǎng)公司”，預(yù)計(jì)至2021年拼多多營收的年復(fù)合增長率將達(dá)到73%，商品交易總值年復(fù)合增長率將達(dá)到60%；預(yù)計(jì)拼多多將會(huì)在2019年實(shí)現(xiàn)盈利。

當(dāng)日拼多多應(yīng)聲上漲30％，盤中超過30美元。

至于蔚來汽車，鄔必偉認(rèn)為炒概念的痕跡比較明顯，未來一段時(shí)間不排除股價(jià)波動(dòng)較大的可能。作為同樣盤子較小的趣頭條，在首日大漲后，接下來股勢怎樣走，還要觀察一段時(shí)間。

趣頭條公關(guān)副總裁葉健平對于上市后股票大漲，對AI財(cái)經(jīng)社回應(yīng)稱，公司內(nèi)部并不在乎一時(shí)的股價(jià)漲跌。上市后，股價(jià)會(huì)受到市場、環(huán)境、資方等多方面因素影響，趣頭條或?qū)⒚媾R各類評論，已經(jīng)對此作好了準(zhǔn)備。但無論如何，趣頭條還是要構(gòu)建一個(gè)全球領(lǐng)先的線上內(nèi)容生態(tài)。

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，海外上市流程更簡捷，對于很多公司是個(gè)不錯(cuò)的選擇。美國上市政策采取的是注冊制度，對需要上市的公司不設(shè)盈利門檻，因此適合處于迅速發(fā)展急需融資的互聯(lián)網(wǎng)、科技公司。公司業(yè)務(wù)高速增長，占據(jù)很大市場份額，即便虧損也能上市。

所以，成立3年的拼多多和成立2年零3個(gè)月的趣頭條，只要公司過去幾年持續(xù)快速發(fā)展，即使虧本，還是有市場愿意為這些買單。

*文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表虎嗅網(wǎng)立場

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老板想批評你都得三思而后行

區(qū)塊鏈發(fā)展從去年以來波瀾壯闊，各種數(shù)字貨幣項(xiàng)目井噴爆發(fā)。你可能有直觀的認(rèn)識。

和同期美股和黃金對比就知道了，美股股市去年一年只增長24%，黃金只增長15%，而區(qū)塊鏈?zhǔn)撬麄兊臄?shù)十倍：

這一波浪潮來的如此兇猛，過去十幾年，可能只有互聯(lián)網(wǎng)浪潮可以媲美。

所以也有很多人把這一波區(qū)塊鏈浪潮比作上一波互聯(lián)網(wǎng)浪潮。

如果你去拿和1995-2000年的互聯(lián)網(wǎng)做比較，會(huì)發(fā)現(xiàn)這兩次浪潮非常相似：

區(qū)塊鏈和互聯(lián)網(wǎng)都是在兩年之內(nèi)迅速增長了數(shù)十倍。

而區(qū)塊鏈的浪潮比互聯(lián)網(wǎng)來的更為猛烈，其增長速度（斜率）幾乎是互聯(lián)網(wǎng)的四倍?？梢哉f，這是自互聯(lián)網(wǎng)浪潮以來，包括AR、VR、AI在內(nèi)，最近數(shù)十年增長最迅猛的浪潮。

那么區(qū)塊鏈的浪潮和上一波互聯(lián)網(wǎng)的浪潮到底有什么異同之處呢？

今天我會(huì)講區(qū)塊鏈浪潮和區(qū)塊鏈浪潮的異同，以及我們大都會(huì)資本最核心的投資邏輯。

一、區(qū)塊鏈和互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)對比——協(xié)議VS應(yīng)用

區(qū)塊鏈的技術(shù)創(chuàng)新起源于協(xié)議（Protocol）的創(chuàng)新，譬如比特幣的POW協(xié)議。由于創(chuàng)新源于協(xié)議層，因此，區(qū)塊鏈的市值中協(xié)議層占據(jù)絕大部分。

有97%的市值如Bitcoin、Ethereum等都是來自協(xié)議層，只有3%的市值是來自Coinbase、Bitstamp這樣的應(yīng)用。

而互聯(lián)網(wǎng)則相反，如今絕大部分的創(chuàng)新都來自于應(yīng)用。幾乎所有你耳熟能詳?shù)墓荆鏐AT、FLAG都是來自應(yīng)用層。

而協(xié)議層的TCP/IP、HTTP、TLS/SSL等協(xié)議連1%的市值都不到。

所以區(qū)塊鏈浪潮和互聯(lián)網(wǎng)浪潮最大的不同在于——上一波互聯(lián)網(wǎng)浪潮是由像網(wǎng)景瀏覽器，雅虎門戶這樣的應(yīng)用推動(dòng)的。而這一波區(qū)塊鏈浪潮則是由協(xié)議推動(dòng)的。

二：區(qū)塊鏈和互聯(lián)網(wǎng)的投資邏輯——穿越牛熊

雖然業(yè)務(wù)的組成不同，但互聯(lián)網(wǎng)和區(qū)塊鏈的投資邏輯卻是一致的：

互聯(lián)網(wǎng)浪潮的教訓(xùn)是：絕大多數(shù)的初創(chuàng)項(xiàng)目都會(huì)死亡，但剩下的幸存者會(huì)贏家通吃。

在1997年到2000年這段期間，上市的公司總共有898個(gè)，其中有595個(gè)公司在2005年之前就死亡了，另外175個(gè)在接下來的5年也死亡。

所以從整體的角度看，在那波互聯(lián)網(wǎng)浪潮上市的公司，有86%在2010年之前都滅亡了。而這898個(gè)公司的平均的年化每股收益率只有3.7%。

雖然總體表現(xiàn)不佳，從個(gè)體的角度去看，從泡沫中留下來并成功穿越牛熊的幸存者，像Amazon和Netflix，都成長為一方行業(yè)的霸主，市值分別增長了1000倍及225倍。

所以你會(huì)發(fā)現(xiàn)，區(qū)塊鏈和互聯(lián)網(wǎng)的投資邏輯實(shí)際是一致的——都是穿越牛熊，成為浪潮中的幸存者。

這也是我在區(qū)塊鏈浪潮中幾次穿越牛熊的直觀體驗(yàn)。從13年開始關(guān)注數(shù)字貨幣，那正是上一波牛市·，一大波數(shù)字貨幣和山寨幣劇烈上漲，就像去年一樣。

然而在上一波牛市以來的4年，這些數(shù)字貨幣的變化異常劇烈。2013年6月排名TOP20的數(shù)字貨幣，只剩兩個(gè)還留在2017年6月的TOP20行列，也就是Bitcoin和Litecoin，絕大部分的幣已經(jīng)不見蹤影：

所以，就像86%互聯(lián)網(wǎng)浪潮上市的項(xiàng)目都會(huì)死去一樣，區(qū)塊鏈項(xiàng)目能夠幸存下來比例也極低的。4年來，排名TOP20的數(shù)字貨幣有4個(gè)已經(jīng)歸零，另外還有4個(gè)奄奄一息。

但真正幸存下來的項(xiàng)目如Bitcoin和Litecoin，都成為了數(shù)字貨幣的領(lǐng)頭羊，分別上漲了3,859%和4,263%。

Bitcoin和Litecoin穿越上個(gè)牛熊周期，成為了這個(gè)周期的領(lǐng)頭羊。

三、下一個(gè)周期會(huì)發(fā)生什么？

上一個(gè)周期穿越牛熊的項(xiàng)目成為這一個(gè)周期的王者。

那么下一個(gè)周期會(huì)是什么時(shí)候呢？下一個(gè)周期會(huì)發(fā)生什么？為什么又會(huì)有區(qū)塊鏈的周期？

我之前在清華一個(gè)沙龍分享過：區(qū)塊鏈行業(yè)的周期，實(shí)際上是跟比特幣的減半周期極其相關(guān)的：

比特幣產(chǎn)量每四年減半，每次減半意味著供給減半，在需求不變的情況下因?yàn)橥s進(jìn)而導(dǎo)致幣價(jià)上升，就會(huì)引發(fā)一個(gè)牛市。

所以，16年年底的減半，引發(fā)了16-17年的牛市行情；12年的減半，同樣引發(fā)了12-13年的牛市行情。

比特幣下一次減半，會(huì)是在2020年。

那么到了2020年的減半周期會(huì)發(fā)生什么呢？

我的判斷，勢必是區(qū)塊鏈真正的普及和進(jìn)入主流。

2017年的牛市，全球數(shù)字貨幣的用戶數(shù)從幾百萬人一下增加到了超過三千萬人。我相信下一次的周期會(huì)把這個(gè)數(shù)字增加到數(shù)億人。

而下一次增長的驅(qū)動(dòng)力，則一定是區(qū)塊鏈技術(shù)的落地和普及。

未來幾年區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新會(huì)誕生大量新的應(yīng)用，為人們構(gòu)建一個(gè)新的基礎(chǔ)設(shè)施和網(wǎng)絡(luò)，讓區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的信任和共識能夠充分流通。

而現(xiàn)在，TOP20幣種已經(jīng)在建立下一代的基礎(chǔ)協(xié)議，有潛力成為新一代全球互聯(lián)網(wǎng)（和物聯(lián)網(wǎng)、AI）的基礎(chǔ)設(shè)施。

我們要做的，就是去尋找下一代能夠穿越牛熊的項(xiàng)目。找到這些穿越牛熊的項(xiàng)目，享受贏家通吃的局面。就像穿越了上一次牛熊的Bitcoin和Litecoin。以及穿越了互聯(lián)網(wǎng)浪潮的Amazon和Netflix，成為行業(yè)霸主，成就偉大的公司。

四、大都會(huì)資本

大都會(huì)資本（開曼）的使命，正是投資并打造穿越牛熊的項(xiàng)目，推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)前沿創(chuàng)新發(fā)展。

大都會(huì)資本由我、高康迪、田甲創(chuàng)辦，戴雨森顧問，我們不僅僅在互聯(lián)網(wǎng)、投資領(lǐng)域和金融市場有豐富的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)在區(qū)塊鏈技術(shù)上有最豐富的技術(shù)積淀。

我們都是一群企業(yè)家恰巧一起投資了區(qū)塊鏈行業(yè)（Entrepreneur happen to be blockchain investors）

我們結(jié)合了商業(yè)、金融、營銷、產(chǎn)品、技術(shù)能力，擁有最前沿的區(qū)塊鏈技術(shù)，有創(chuàng)業(yè)或者上市經(jīng)驗(yàn)。團(tuán)隊(duì)每個(gè)成員都有成功創(chuàng)辦企業(yè)的經(jīng)歷，這是國內(nèi)任何數(shù)字貨幣基金都罕見的。

大都會(huì)資本布局了數(shù)字貨幣行業(yè)上下游生態(tài)，包括覆蓋100萬用戶的媒體、社區(qū)、礦場、錢包、交易所等資源。

除了區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)以外，團(tuán)隊(duì)成員還擁有其他數(shù)字貨幣基金所沒有的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)資源。每個(gè)成員都有廣泛的影響力，給所投項(xiàng)目整個(gè)行業(yè)端到端的支持。

所以我們過去低調(diào)地投資孵化了四個(gè)項(xiàng)目，都非常成功：

大都會(huì)成功投資打造幾個(gè)業(yè)界頂級項(xiàng)目，包括IOST、DATA、CORTEX等，加上在二級市場投資，對法幣的收益超過50倍。

現(xiàn)在，我們希望走向新的臺階。

尋找志同道合的人

現(xiàn)在，隨著投資孵化的項(xiàng)目不斷推進(jìn)，以及多的接不過來的合作方，我們需要找到更多志同道合的人，和我們一起，穿越區(qū)塊鏈浪潮。

就像我們團(tuán)隊(duì)幾個(gè)成員穿越了互聯(lián)網(wǎng)浪潮一樣，我們將一起穿越區(qū)塊鏈的浪潮，創(chuàng)造穿越牛熊的項(xiàng)目，打造新一代偉大的公司。

而你如果加入，我們可以為你提供這些價(jià)值：

1，遠(yuǎn)超同類的能力提升速度。每月團(tuán)隊(duì)都有獨(dú)家的研討，再加上迅速的反饋機(jī)制和團(tuán)隊(duì)討論，讓團(tuán)隊(duì)所有人能夠迅速提升知識和能力，變成區(qū)塊鏈專家（BMAN對外演講報(bào)價(jià)一場10BTC起）

2，自由的發(fā)揮空間。（當(dāng)你做一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，你就在獨(dú)立負(fù)責(zé)，BMAN當(dāng)于你的顧問，而不是匯報(bào)工作的上級。）

3，跟最優(yōu)秀的人一起共事（你更想跟一流的人做一流的事情，而不是跟三流的人做不入流的事情。）

4，超越同行的福利水平（讓你后顧無憂的薪酬+Token+項(xiàng)目分紅+長期員工的期權(quán)）

最重要的:

你在做自己最熱愛并且擅長的事情，你會(huì)扮演一個(gè)難以被取代的角色。

畢竟

當(dāng)然，因?yàn)槲覀兊拿總€(gè)任務(wù)都非常困難（這里沒有很輕松就能做好的事情），所以我們只要求一流的人才：

1，遠(yuǎn)超同齡人的學(xué)習(xí)能力

是的，很多區(qū)塊鏈從業(yè)者缺乏專業(yè)性，但這并不意味著這個(gè)行業(yè)缺乏專業(yè)性。

所以，我們希望你能夠迅速學(xué)習(xí)，提升專業(yè)化，而不是僅僅靠自身的天賦——這是一個(gè)“有天賦的打架高手”和“優(yōu)秀的職業(yè)拳擊手”的差距。

所以我們需要你有遠(yuǎn)超同類的學(xué)習(xí)能力，不論你現(xiàn)在有多么專業(yè)，都一定有巨大的提升空間（包括我自己也有很大的提升空間）。因此，你需要在申請的時(shí)候證明自己的能力。

2，跨學(xué)科思維的能力

區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)跨學(xué)科巧妙結(jié)合的創(chuàng)新，因此我們團(tuán)隊(duì)每個(gè)人都需要有跨學(xué)科思維的能力。就像查理芒格說的，要做好一個(gè)企業(yè)或者投資，你并不需要掌握海量的知識，而只需要掌握十幾個(gè)極簡的思維模型。

3，創(chuàng)造性地解決問題的能力

我們希望能夠創(chuàng)造差異化的價(jià)值，而不是僅僅做“跟別人一樣的事情”。

雖然我們考察的是你的能力和潛力，而不是過去經(jīng)歷，但是在篩選過程中，這些經(jīng)歷可能會(huì)作為你的加分項(xiàng)：

· 從0開始創(chuàng)造一個(gè)成功的項(xiàng)目；

· 制定過讓自己自豪的方案；

· 發(fā)布過有思想的文章

· 寫過有創(chuàng)新性的代碼；

我想你可能是：互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者，產(chǎn)品，技術(shù)，運(yùn)營，技術(shù)大牛，密碼學(xué)極客，古典VC，應(yīng)屆生等等。

我相信你有投資區(qū)塊鏈浪潮的愿望。

但如果你發(fā)現(xiàn)你踏上了一條固定的道路，而你的心卻另有所屬，我想你可以加入我們。

我們需要招聘的崗位：

區(qū)塊鏈基金研究員

崗位職責(zé):

1. 負(fù)責(zé)區(qū)塊鏈行業(yè)、項(xiàng)目等信息整理和分析工作，研究分析區(qū)塊鏈模式與創(chuàng)新；

2. 把研究成果轉(zhuǎn)化為深入淺出的商業(yè)分析報(bào)告；

3. 持續(xù)關(guān)注行業(yè)趨勢，市場變化，為基金的投資項(xiàng)目和商務(wù)合作業(yè)務(wù)提供支持；

任職資格:

1. 學(xué)習(xí)了《金字塔原理》并且能熟練運(yùn)用商業(yè)內(nèi)容撰寫技巧；

2. 擅長中外文獻(xiàn)的搜索挖掘，具備嚴(yán)謹(jǐn)?shù)纳虡I(yè)分析和邏輯思考能力；

3. 加分：在博客、微信主頁或者知乎等新媒體平臺有優(yōu)秀商業(yè)文章作品。

人力資源主管

崗位職責(zé)：

1.根據(jù)業(yè)務(wù)需求，負(fù)責(zé)大都會(huì)資本以及各Portfolio公司的招聘需求，持續(xù)推動(dòng)人才招聘和儲(chǔ)備工作，并完善招聘流程；

2.負(fù)責(zé)公司HR政策、制度和各項(xiàng)人才管理活動(dòng)在業(yè)務(wù)部門的落地與推動(dòng)執(zhí)行；

3.協(xié)助公司各業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人做好人員培訓(xùn)、內(nèi)部激勵(lì)、員工關(guān)系、團(tuán)隊(duì)文化等人力資源工作，全方位提供專業(yè)性建議方案并推動(dòng)實(shí)施；

任職要求：

1.畢業(yè)于211或985院校本科以上學(xué)歷，人力資源相關(guān)專業(yè)；

2.三年以上招聘模塊工作經(jīng)驗(yàn)，熟悉相關(guān)勞動(dòng)法律法規(guī)；

3.能獨(dú)立解決復(fù)雜的人事管理實(shí)際問題，具有較強(qiáng)的協(xié)調(diào)能力、人際理解力，善于員工關(guān)系和企業(yè)文化管理。

財(cái)務(wù)主管

崗位職責(zé)：

1．制定與執(zhí)行業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)結(jié)合管控方案，增強(qiáng)企業(yè)業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)管控能力；

2．進(jìn)行團(tuán)隊(duì)工資的發(fā)放及預(yù)算管理，成本管控及預(yù)算分析；

3．賬務(wù)梳理，完成內(nèi)外部財(cái)務(wù)審計(jì)，如匯總準(zhǔn)備審計(jì)所需財(cái)務(wù)資料等；

4．執(zhí)行稅務(wù)籌劃方案；

任職要求：

1．兩年以上四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所工作經(jīng)驗(yàn)，或者3年以上國內(nèi)大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所工作經(jīng)驗(yàn)；

2．具有扎實(shí)的財(cái)務(wù)知識，熟悉經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)、稅收等方面的法律、法規(guī)，熟悉中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，了解國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，并有強(qiáng)烈的自我學(xué)習(xí)精神；

3．工作嚴(yán)謹(jǐn)，邏輯清晰，具有很強(qiáng)的主觀能動(dòng)性以及強(qiáng)烈的責(zé)任感，良好的團(tuán)隊(duì)協(xié)作及開拓創(chuàng)新精神；

4．具有事務(wù)所和企業(yè)財(cái)務(wù)部復(fù)合工作，互聯(lián)網(wǎng)/TMT行業(yè)審計(jì)或財(cái)務(wù)工作經(jīng)驗(yàn)優(yōu)先；

產(chǎn)品經(jīng)理

工作職責(zé)：

1、負(fù)責(zé)產(chǎn)品設(shè)計(jì)工作，從需求管理、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、項(xiàng)目推進(jìn)到數(shù)據(jù)分析和持續(xù)優(yōu)化的全過程；

2、負(fù)責(zé)對競爭產(chǎn)品、行業(yè)產(chǎn)品、行業(yè)相關(guān)信息的收集和深度分析；

3、負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)產(chǎn)品原型、交互流程，與設(shè)計(jì)師密切配合確定最終產(chǎn)品呈現(xiàn)效果，對產(chǎn)品最終使用體驗(yàn)負(fù)責(zé)；

4、對所負(fù)責(zé)的模塊進(jìn)行日常維護(hù)及數(shù)據(jù)跟蹤，定期分析運(yùn)營效果，跟蹤用戶反饋，做用戶行為分析，推動(dòng)業(yè)務(wù)增長；

任職要求：

1、熟悉數(shù)字貨幣、區(qū)塊鏈技術(shù)，有實(shí)際數(shù)字貨幣交易經(jīng)驗(yàn)者優(yōu)先；

2、良好的表達(dá)能力、結(jié)構(gòu)化思維、產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力、數(shù)據(jù)分析能力；

3、敏銳的用戶洞察力，對目標(biāo)用戶的心態(tài)和習(xí)慣有較強(qiáng)認(rèn)知；

4、有很強(qiáng)的責(zé)任心和合作精神，能夠在高強(qiáng)度高壓力下開展高質(zhì)量的工作；

5、較強(qiáng)的溝通協(xié)作能力，以及一定的技術(shù)理解能力，能與技術(shù)順暢配合完成一系列產(chǎn)品落地工作，并能持續(xù)優(yōu)化迭代。

高級系統(tǒng)開發(fā)工程師

Golang、交易系統(tǒng)、分布式系統(tǒng)、架構(gòu)

崗位職責(zé)：

1 負(fù)責(zé)交易、行情、資產(chǎn)等系統(tǒng)的設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)

2 負(fù)責(zé)接入網(wǎng)關(guān)、業(yè)務(wù)路由、業(yè)務(wù)調(diào)度等系統(tǒng)的設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)

3 構(gòu)建與優(yōu)化監(jiān)控、日志、審計(jì)等基礎(chǔ)系統(tǒng)

任職要求：

1 編程基本功扎實(shí)，精通C/C++/JAVA/GO任意一種語言，熟悉常用算法和數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)；

2 熟悉TCP/UDP網(wǎng)絡(luò)協(xié)議；

3 熟悉Linux系統(tǒng)、OS原理、分布式系統(tǒng)設(shè)計(jì)；

4 熟悉高可用系統(tǒng)設(shè)計(jì)，對后臺服務(wù)的性能優(yōu)化、容災(zāi)容錯(cuò)有一定的經(jīng)驗(yàn)；

5 了解各種工業(yè)系統(tǒng)的開源實(shí)現(xiàn)，有開源項(xiàng)目貢獻(xiàn)尤佳；

高級應(yīng)用開發(fā)工程師

Golang、交易系統(tǒng)、微服務(wù)

崗位職責(zé)：

1 負(fù)責(zé)交易接入、費(fèi)用、風(fēng)控等系統(tǒng)的設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)

2 負(fù)責(zé)終端業(yè)務(wù)中后臺系統(tǒng)的設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)

3 負(fù)責(zé)運(yùn)維運(yùn)營系統(tǒng)的后端實(shí)現(xiàn)

4 負(fù)責(zé)構(gòu)建微服務(wù)業(yè)務(wù)與技術(shù)體系

任職要求：

1 編程基本功扎實(shí)，精通C/C++/JAVA/GO任意一種語言，熟悉Linux系統(tǒng)，熟悉常用算法和數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)；

2 熟悉TCP/UDP網(wǎng)絡(luò)協(xié)議；

3 熟悉MYSQL及SQL語言、編程，熟悉NoSQL, key-value存儲(chǔ)原理；

4 對高性能并發(fā)服務(wù)有一定理解，對后臺服務(wù)的性能優(yōu)化、容災(zāi)容錯(cuò)有一定的經(jīng)驗(yàn)；

5 了解各種工業(yè)系統(tǒng)的開源實(shí)現(xiàn)，有開源項(xiàng)目貢獻(xiàn)尤佳；

高級前端開發(fā)工程師

H5、JS、NodeJs、交易終端

崗位職責(zé)：

1 負(fù)責(zé) Windows/Mac/iOS/Android/Web 多平臺的交易終端架構(gòu)、設(shè)計(jì)、實(shí)現(xiàn)

2 負(fù)責(zé)其他 H5 Web 業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)

3 負(fù)責(zé)運(yùn)維運(yùn)營系統(tǒng)的前臺部分

4 負(fù)責(zé)部分前端業(yè)務(wù)的中臺系統(tǒng)

任職要求：

1、精通HTML、Javascript、CSS等前端開發(fā)技術(shù)

2、熟悉前端模塊化技術(shù)(如RequireJS/SeaJS)

3、熟悉前端MVC技術(shù)(如ReactJS/AngularJS/VueJS)

4、熟悉前端繪圖SVG/Canvas/WebGL等技術(shù)

5、熟悉 NodeJs 程序設(shè)計(jì)、ElectronJS 應(yīng)用尤佳

6、了解組件化或面向?qū)ο蟮那岸碎_發(fā)思想，有相關(guān)技術(shù)的項(xiàng)目實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)者優(yōu)先

高級系統(tǒng)運(yùn)維工程師

安全、網(wǎng)絡(luò)、交易系統(tǒng)、Docker

崗位職責(zé)：

1 負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、組建安全穩(wěn)定的生產(chǎn)、辦公、測試環(huán)境

2 負(fù)責(zé)建立監(jiān)控、告警等運(yùn)維體系與應(yīng)急響應(yīng)機(jī)制

3 負(fù)責(zé)生產(chǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)運(yùn)維

4 負(fù)責(zé)對接第三方服務(wù)提供商

任職要求：

1、熟悉Linux操作系統(tǒng)，熟練使用Linux常用操作命令；

2、熟悉 Nginx、Mysql 等常見應(yīng)用軟件的部署、配置與優(yōu)化維護(hù)；

3、熟悉網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)知識、熟悉TCP/IP的工作原理，熟悉交換機(jī)、路由、防火墻等設(shè)備的運(yùn)維；

4、熟悉shell/perl/python中的一種或多種進(jìn)行運(yùn)維程序的開發(fā)；

5、熟悉各種運(yùn)維軟件部署、配置與維護(hù)；

高級自動(dòng)化測試工程師

TDD/BDD、CI/CD、交易系統(tǒng)、質(zhì)量管理

崗位職責(zé)：

1 負(fù)責(zé)終端、后端業(yè)務(wù)系統(tǒng)、交易系統(tǒng)的自動(dòng)化測試

2 負(fù)責(zé)自動(dòng)化測試、交付系統(tǒng)的設(shè)計(jì)與搭建

任職要求：

1.了解JAVA/Python/Go中的一種語言，有中型項(xiàng)目研發(fā)測試經(jīng)驗(yàn)，了解Linux/Unix平臺

2.了解分布式系統(tǒng)原理，RPC、網(wǎng)絡(luò)編程

3. 了解移動(dòng)端自動(dòng)化測試的工具與方法

3.了解 TDD/BDD/敏捷交付中的測試流程與套路

4.有很強(qiáng)的測試思維，有測試框架搭建能力。

5.有一定的快速開發(fā)能力，能用工具產(chǎn)品提升研發(fā)和測試效率。

工作地點(diǎn)：

北京 望京

如何申請：

發(fā)送郵件到career@metropolisvc.com：

1. 【郵件標(biāo)題】現(xiàn)在身份（比如某公司某職位、某學(xué)校某專業(yè)某年級）+姓名+申請職業(yè)（產(chǎn)品經(jīng)理/工程師/人力資源…）

2. 【郵件正文】銷售你自己（相當(dāng)于自薦信），比如你可以包括：自己的能力、對能力的證明、為什么加入、長遠(yuǎn)規(guī)劃等信息，讓你的差異化價(jià)值在短短的文章中脫穎而出。

3. 【郵件附件】你的簡歷

4. 【郵件附件】你過去的作品相關(guān)作品（最好附加對作品的背景說明）

5. 詳細(xì)招聘信息請點(diǎn)擊網(wǎng)頁鏈接

你申請的難度有哪些：

1，你需要克服拖延癥（可能90%的人看到后會(huì)心動(dòng)，但是慢慢放棄行動(dòng)，從而錯(cuò)過）

2，你需要想辦法在很多優(yōu)秀的人中突出重圍

希望有一天你可以加入我們，一起共事，

一同穿越區(qū)塊鏈浪潮。

起步價(jià)4000-6000元的“始祖鳥”（Arc’teryx）沖鋒衣，在戶外愛好者中有運(yùn)動(dòng)服裝的“愛馬仕”之稱。眼下，安踏正謀求以370億元收購其母公司Amer Sports，而騰訊據(jù)稱將加入這筆中國服裝行業(yè)最大的對外收購案。

從被質(zhì)疑到扭虧為盈，再到成為安踏的增長引擎，F(xiàn)ILA在安踏的培育下花了8年時(shí)間才終于開花結(jié)果。而在成為國內(nèi)業(yè)績登頂?shù)倪\(yùn)動(dòng)品牌后，安踏繼續(xù)尋求并購新的品牌，來“曲線”實(shí)現(xiàn)國際化和品牌升級，收購Amer Sports能否讓其如愿？

若從2017年凈利潤來衡量，這筆收購市盈率高達(dá)50.5倍，在Amer營收微增、凈利大跌的情況下，這一開價(jià)不可謂不高，也高過安踏本身21.8倍的市盈率。而370億元的收購成本，也相當(dāng)于安踏目前市值的4成以上，采用全現(xiàn)金收購將形成巨大的財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力，這些困難并不亞于安踏收購后整合Amer和開拓市場的難度，安踏將如何一一化解？

來源:新財(cái)富（ID:newfortune）

作者:程華秋子

安踏體育（02020.HK）對知名戶外品牌始祖鳥母公司Amer Sports（AMEAS.FH，簡稱“Amer”）的收購又有了新的變數(shù)。這起總價(jià)46.6億歐元（約合371億元）的潛在交易一旦落實(shí)，將成為中國服裝行業(yè)最大的一筆對外并購。

11月14日，彭博援引消息人士稱，科技巨頭騰訊科技（00700.HK）擬加入安踏Amer Sports的收購財(cái)團(tuán)。受消息刺激，Amer Sports早盤股價(jià)暴漲逾5%，報(bào)35.88美元。而15日安踏的股價(jià)也應(yīng)聲上漲約3%，收盤價(jià)報(bào)34.65元/股。

在傳出騰訊加入收購Amer之前，市場對安踏今年的業(yè)績表現(xiàn)以及這起收購似乎并不看好。

8月14日，安踏體育公布半年業(yè)績。

相比于近年來每年20%的增速，2018年上半年，安踏體育營收達(dá)105.5億元，同比增長44.1%，創(chuàng)下近10年以來最高的營收增速。

盡管業(yè)績亮眼，但市場似乎并不買賬。財(cái)報(bào)公布后當(dāng)日安踏股價(jià)不漲反跌，大幅跳水10%以上，創(chuàng)下了今年單日跌幅之最，市值蒸發(fā)超過百億港元，跌破千億大關(guān)。

9月12日，安踏體育宣布收購芬蘭上市的戶外體育用品公司Amer Sports，按40歐元/股的現(xiàn)金作價(jià)，預(yù)期以46.6億歐元現(xiàn)金收購其全部股份。但是消息公布之后，安踏股價(jià)在9月13日高開低走，全天下跌9.15%之多。截至10月12日，其股價(jià)已跌落到31.9港元/股，市值縮水到855億港元。

無論是6月被做空機(jī)構(gòu)GMT Research沽空，還是收購Amer Sports被看空，都顯示了市場對安踏的擔(dān)憂——在成為國內(nèi)營收登頂?shù)倪\(yùn)動(dòng)品牌后，其是否已走到業(yè)績拐點(diǎn)？

從FILA到Amer Sports，安踏的收購都有自成一套的邏輯。與李寧在品牌升級上的“死磕”不同，安踏更善于借用外力，用已孕育成熟的國外品牌來打通高端市場。此次收購Amer，其不僅可以尋找新的業(yè)績增長點(diǎn)，更可趁機(jī)追趕阿迪達(dá)斯、耐克兩大巨頭，“曲線”實(shí)現(xiàn)國際化。這樣的成功并非不可能，F(xiàn)ILA就是最好的證明。而面對業(yè)務(wù)整合更復(fù)雜、品牌更多的Amer時(shí)，F(xiàn)ILA的經(jīng)驗(yàn)是否能在Amer身上復(fù)制？

首先來看看，在安踏手里，F(xiàn)ILA是如何“起死回生”的。

01

在安踏手中“起死回生”的FILA

安踏從百麗手中拿下FILA中國區(qū)業(yè)務(wù)時(shí)，市場其實(shí)并不看好。

FILA創(chuàng)立于1911年，最早生產(chǎn)并銷售內(nèi)衣。上世紀(jì)70年代，F(xiàn)ILA邀請日本設(shè)計(jì)師伊信設(shè)計(jì)了其標(biāo)志性的紅藍(lán)兩色F-方框Logo，并開始擴(kuò)大產(chǎn)品線生產(chǎn)運(yùn)動(dòng)服飾。而FILA開始聲名大噪，是從贊助被稱為“瑞典球王”的網(wǎng)球運(yùn)動(dòng)員比約·伯格（Bj?rn Borg），和不用氧氣補(bǔ)給就登上珠穆朗瑪峰的“意大利登山皇帝”萊因霍爾德·梅斯納爾（Reinhold Messner）開始的。比約·伯格曾穿著FILA的網(wǎng)球系列連續(xù)拿下六屆法網(wǎng)公開賽冠軍和五屆溫網(wǎng)冠軍，成就了該品牌在1970年代的光榮時(shí)期。如今FILA已覆蓋高爾夫、網(wǎng)球、健身、瑜伽、跑步和滑雪等多元化領(lǐng)域的高端產(chǎn)品。作為知名的意大利百年品牌，F(xiàn)ILA于2005年進(jìn)軍中國市場，但初期并不順利，2008年其在中國約有 50 家門店，虧損 3900 萬元。

在收購FILA之前，安踏曾于2006-2007年代理阿迪達(dá)斯、銳步以及Kappa的零售業(yè)務(wù)。2007年，自有的安踏品牌營收占比為93.9%，國際品牌（阿迪達(dá)斯、銳步、Kappa）的營收占比為6.1%；到了2008年，國際品牌占比下降到3.02%，安踏品牌營收占比達(dá)到96.98%。

安踏國際品牌零售業(yè)務(wù)在2006年和2007年連續(xù)虧損550萬元、560萬元；外加阿迪有意回收代理權(quán)，2008年安踏就以597.4萬元的價(jià)格出售了阿迪達(dá)斯、銳步以及Kappa三個(gè)國際品牌的代理零售業(yè)務(wù)。

2009年，安踏以3.32 億元總價(jià)從百麗手中收購了意大利運(yùn)動(dòng)品牌FILA在中國的專營權(quán)和商標(biāo)使用權(quán)，負(fù)責(zé)在中國內(nèi)地、香港和澳門推廣及分銷FILA產(chǎn)品；該售價(jià)與百麗 2007 年下半年收購FILA時(shí)的價(jià)格基本持平。通過此次收購，安踏除了可獲得FILA 在香港、澳門、內(nèi)地的商標(biāo)權(quán)、運(yùn)營權(quán)和經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，還會(huì)參與研發(fā)生產(chǎn) FILA 產(chǎn)品。

因?yàn)镕ILA此前在中國的虧損，安踏這起收購起初并不被市場看好。公告發(fā)布當(dāng)日，安踏的股價(jià)稍有下跌。不少分析師認(rèn)為，此前百麗集團(tuán)的產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢主要體現(xiàn)在女鞋，缺乏在國內(nèi)開發(fā)國際運(yùn)動(dòng)品牌的經(jīng)驗(yàn)，因而市場拓展得并不成功。而接盤的安踏雖置身體育運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域，但卻同樣面對著挑戰(zhàn)，F(xiàn)ILA是一個(gè)中高端時(shí)尚運(yùn)動(dòng)裝國際品牌，在市場定位與分銷渠道方面，與主打中低端功能型運(yùn)動(dòng)裝的安踏有很大差異。從市場定位來看，與偏中高端的百麗相比，安踏并不具有太大優(yōu)勢；而在分銷渠道方面，安踏甚至不及百麗。百麗失敗了，安踏就能行嗎？不僅如此，當(dāng)時(shí)人們還普遍認(rèn)為，與市場定位相似（均為時(shí)尚運(yùn)動(dòng)裝）的Kappa相比，F(xiàn)ILA在中國的布局至少落后三至四年。

盡管不被看好，但安踏表示，正是因?yàn)榇饲皣H品牌的代理業(yè)績不盡人意，集團(tuán)下決心專注運(yùn)動(dòng)服飾品牌管理業(yè)務(wù)，而不是為他人“做嫁衣”。相比風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，安踏看中的更多是收購FILA帶來的多品牌想象空間。

縱觀整個(gè)運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)歷史，在單一品牌到達(dá)一定體量后，多品牌集團(tuán)式發(fā)展是必由之路。在2008年北京奧運(yùn)會(huì)后，安踏意識到中國體育運(yùn)動(dòng)行業(yè)將出現(xiàn)新的拐點(diǎn)，過于單一的品牌結(jié)構(gòu)或?qū)⒈皇袌鲅杆偬蕴?，尋找新的增長點(diǎn)迫在眉睫。

隨著FILA的加入，2009年以后安踏多元化效果逐漸顯現(xiàn)，2013年安踏主品牌的營收占比下降到了79.97%。而從2014年開始，安踏年報(bào)中不再披露品牌的具體營收，都是以鞋類、服裝、配飾來劃分（表1）。

瑞銀證券指出，2014年上半年安踏盈利同比增長28%，超過53%的盈利預(yù)測，而這主要得益于快速增長的FILA業(yè)務(wù)，其銷售額同比增長22%；而與2013年的收支平衡相比，管理層希望FILA能從2014年開始盈利。

事實(shí)證明，2014年以后，F(xiàn)ILA逐漸變成安踏的業(yè)績驅(qū)動(dòng)器。東方財(cái)富證券研報(bào)指出，F(xiàn)ILA自2017年第四季度以來，連續(xù)3個(gè)季度保持80%以上的高增長；店效從2017年末約40萬元，提升至2018上半年的約60萬元；預(yù)計(jì)2018年上半年FILA的銷售占比從2017年末的28%左右提升至37%左右，2018年至2020年FILA收入年均復(fù)合增長率將達(dá)到52.4%。

從被質(zhì)疑到扭虧為盈，成為業(yè)績驅(qū)動(dòng)器、增長引擎，這中間經(jīng)歷了什么？安踏究竟施了何種魔法？

02

定位、渠道、營銷的全方位變革

在安踏手中的FILA究竟做對了什么？

首先是戰(zhàn)略定位有前瞻性。2011年，F(xiàn)ILA在中國市場做出具有基調(diào)性意義的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，那就是“回歸時(shí)尚”。之所以是“回歸”時(shí)尚，是因?yàn)镕ILA最早是靠運(yùn)動(dòng)服裝時(shí)尚化立足的。

1970年代FILA最光輝的時(shí)期，正是在時(shí)裝化運(yùn)動(dòng)服飾的背景下實(shí)現(xiàn)的，其中網(wǎng)球服飾最具代表性。

1973年，F(xiàn)ILA率先在運(yùn)動(dòng)服上大膽運(yùn)用色彩醒目的圖案，實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)球運(yùn)動(dòng)服飾的時(shí)尚變革。但此后FILA偏離休閑時(shí)尚路線，著重走向?qū)I(yè)功能性運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域。

而當(dāng)市場風(fēng)向從功能性向時(shí)尚性轉(zhuǎn)移時(shí)，提前“回歸時(shí)尚”的FILA又重新站在了這輪風(fēng)口上。

也正是2014年運(yùn)動(dòng)時(shí)尚風(fēng)（athleisure）在全球興起之時(shí)， FILA在中國實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

將FILA的中國業(yè)務(wù)收歸旗下后，安踏給了前者極大的獨(dú)立運(yùn)營空間。包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售渠道、供應(yīng)鏈和市場營銷在內(nèi)，F(xiàn)ILA針對中國市場的各個(gè)環(huán)節(jié)都做出了相應(yīng)調(diào)整。

在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，F(xiàn)ILA加強(qiáng)了順應(yīng)亞洲人身材特點(diǎn)的款式設(shè)計(jì)。自2015年底開始，F(xiàn)ILA與美國著名的華裔設(shè)計(jì)師Jason Wu推出一系列高級運(yùn)動(dòng)時(shí)裝，從網(wǎng)球服到泳池拖鞋，該品牌1970年代的不少經(jīng)典風(fēng)格被重新演繹。

外界評價(jià)，運(yùn)動(dòng)與時(shí)尚兼得的品牌定位，在Jason Wu的聯(lián)名設(shè)計(jì)款中表現(xiàn)得最為出色。此外，F(xiàn)ILA大中華區(qū)總裁姚偉雄曾明確表示，除了設(shè)計(jì)因素之外，創(chuàng)新度是他在產(chǎn)品環(huán)節(jié)中最為看重的指標(biāo)之一，“我要求每一季的創(chuàng)新面料不少于一半，這一點(diǎn)是落在商品隊(duì)伍、企劃隊(duì)伍、生產(chǎn)隊(duì)伍的KPI。第二，我們進(jìn)口材料的比例，要求不少于40%”。

除了原有FILA、FILA KIDS兩大品類，2018年6月，F(xiàn)ILA發(fā)布潮流運(yùn)動(dòng)品牌FILA Fusion，進(jìn)軍新生代市場。其采用了“1+N”的新型模式，即在以FILA FUSION為主線的前提下，與不同設(shè)計(jì)師或品牌推出多個(gè)跨界合作系列，將時(shí)尚版圖的觸角進(jìn)一步延伸。而備受市場關(guān)注的FILA KIDS也在上半年推出全新米蘭花園童裝系列。此外，除原有的FILA RED、FILA WHITE、FILA ORIGINAL及FILA BLUE等產(chǎn)品系列外，F(xiàn)ILA在2018上半年新推出了Jason Wu X FILA和FILA Modern Heritage系列。

而在運(yùn)營調(diào)整中，最突出的轉(zhuǎn)變還在于渠道。安踏耗時(shí)三年時(shí)間，從中國經(jīng)銷商手中收回FILA品牌幾乎所有門店，改成直營模式。官方數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)ILA在中國市場的直營比例已經(jīng)處在80%以上，從總部到零售端形成扁平化管理。扁平化直營模式的優(yōu)勢在于對市場消費(fèi)趨勢進(jìn)行快速反應(yīng)，這對于一個(gè)定位時(shí)尚的運(yùn)動(dòng)品牌而言至關(guān)重要。除了直營模式的確立，F(xiàn)ILA還對店鋪重新進(jìn)行高亮度的裝潢設(shè)計(jì)和陳列布局，拋棄一般運(yùn)動(dòng)門店的拘謹(jǐn)風(fēng)格，以提升時(shí)尚觸覺。

直營比例的提高，還帶來了毛利率的提高。安踏2014年年報(bào)顯示，其毛利率較2013年大幅改善，乃因FILA品牌產(chǎn)品的毛利率較高。安踏2016年業(yè)績報(bào)告同樣顯示，由于FILA銷售額占比獲提升，帶動(dòng)服裝品類的毛利率上升3.2個(gè)百分點(diǎn)至51%，并拉動(dòng)公司整體毛利率上升1.6個(gè)百分點(diǎn)至48.4%。

最后在營銷布局上，F(xiàn)ILA采取以娛樂時(shí)尚明星為主的推廣方式，深挖國內(nèi)20至45歲中產(chǎn)階層的受眾資源。安踏自收購FILA后加大代言及贊助力度，從原本偏重“運(yùn)動(dòng)員營銷”，轉(zhuǎn)向流量娛樂明星的策略，與舒淇、高圓圓等時(shí)尚明星合作，2018年簽下了當(dāng)紅流量明星王源作為其代言人，注重提升品牌曝光率。此外，F(xiàn)ILA還贊助了綜藝節(jié)目《爸爸去哪兒》，試圖降低消費(fèi)群的年齡層，為旗下的兒童品牌FILA KIDS拉攏客群。

從最開始的質(zhì)疑，到如今被盤活，安踏在FILA身上的這套運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)完美展示了國產(chǎn)品牌在收購國外品牌后如何將其“本土化”，并且從渠道、營銷上配合產(chǎn)品定位做變革。而這種經(jīng)驗(yàn)是否能在Amer身上復(fù)制？我們再來看看，安踏為什么選擇收購Amer？

03

Amer Sports：

50倍高價(jià)收購，安踏拐點(diǎn)下的重注

9月12日，安踏體育確認(rèn)連同私募股權(quán)基金方源資本，向于芬蘭上市的Amer Sports發(fā)出無約束力的初步意向，按每股40歐元，總價(jià)預(yù)期為47億歐元（375億元）現(xiàn)金收購其全部股份。

2017年，Amer收入同比增長2.4%，由26.22億歐元增至26.85億歐元；凈利潤下降26%至9300萬歐元；2018年上半年實(shí)現(xiàn)營收11.07億歐元。若從2017年凈利潤來衡量，此次收購的市盈率高達(dá)50.5倍。在營收微增凈利大跌的情況下，這一開價(jià)不可謂不高，也遠(yuǎn)高過安踏本身21.8倍的市盈率。消息公布之后，安踏股價(jià)在9月13日高開低走，全天下跌9.15%之多。

Amer到底是什么來頭，值得安踏付出如此大的代價(jià)？戶外運(yùn)動(dòng)愛好者應(yīng)該聽說過“始祖鳥”（Arc’teryx）這個(gè)品牌，它的沖鋒衣有運(yùn)動(dòng)服裝中的“愛馬仕”之稱，價(jià)格昂貴，一件的起步價(jià)達(dá)到4000-6000元。而Amer Sports就是“始祖鳥”的母公司。

除了始祖鳥之外，Amer還擁有法國戶外越野品牌Salomon（薩洛蒙）、美國網(wǎng)球裝備品牌Wilson（威爾遜）、奧地利滑雪品牌Atomic Skis（阿托米克）、芬蘭運(yùn)動(dòng)腕表Suunto（頌拓）等著名品牌（圖1）。值得一提的是，Amer Sports是典型的外延式成長模式，從煙草制造和分銷起家，逐步收購體育用品做運(yùn)營，再剝離煙草業(yè)務(wù)，專注體育行業(yè)，并成長為一個(gè)綜合體育品牌運(yùn)營管理公司。

圖1：Amer Sports品牌矩陣（收入占比為2018年中報(bào)數(shù)據(jù)）

資料來源：西南證券

至于安踏為什么會(huì)選擇收購Amer？首先要結(jié)合安踏如今境況來看。2018年安踏中期財(cái)報(bào)發(fā)布，營收同比增長44%，但當(dāng)日股價(jià)竟然不漲反跌，下挫10余個(gè)點(diǎn)。

股價(jià)大跌反映的是，市場對安踏體育近期存貨大幅上升、經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅下降存有擔(dān)憂。

安踏財(cái)報(bào)顯示，2018年上半年，其經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額由2017年同期的20.58億元下降至14.76億元，同比下滑約28%。對此，安踏方面表示，一方面與直營店占比提升，備貨致庫存提升有關(guān)；另一方面與提前付款供應(yīng)商，鎖定棉花、羽絨等原材料價(jià)格有關(guān)。

如果經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額減少尚屬正常的話，安踏體育上半年存貨的大幅增加更令投資者擔(dān)心。2018年中報(bào)顯示，截至6月末，安踏體育的存貨達(dá)到22.74億元。其中，制成品價(jià)值約19.47億元，占比約85.6%。2017年6月末，安踏體育存貨僅為14.44億元，其中制成品為11.79億元。在制成品等存貨大幅增長的同時(shí)，安踏體育平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也由2017年末的68天增長15天至2018年的83天，創(chuàng)下其上市以來的新高。

值得一提的是，飆升的廣告費(fèi)用也一定程度吞噬了安踏體育凈利潤，導(dǎo)致其凈利率下滑。2018年上半年，安踏體育毛利率由上年同期的50.58%提升至54.26%，但凈利率卻由19.76%下滑至18.54%。公司凈利率下滑或其與廣告宣傳費(fèi)用大增有關(guān)。財(cái)報(bào)顯示，2018年上半年，安踏體育的廣告及宣傳費(fèi)用高達(dá)19.53億元，占其總營收的11.7%。而2017年同期，這一數(shù)字僅為6.81億元。廣告費(fèi)大增，安踏體育給出的解釋是上年第四季度與中國奧委會(huì)續(xù)約所致。

自打安踏市值突破千億后，后面該怎么走，就成了困擾市場的魔魘。被GMT看空，跌；中報(bào)營收大增，跌；擬收購Amer，還是跌；如果沒有新的增長，又如何支撐其千億市值？

雖然現(xiàn)在已經(jīng)是國內(nèi)最大的體育用品公司，但安踏的目標(biāo)明顯不止于此。而想要成為能夠比肩阿迪、耐克的國際體育公司，單純依靠內(nèi)生的品牌成長幾乎是不可能完成的任務(wù)，這也是為何這幾年來，安踏在跨國并購上緋聞不斷的原因。此前，一直傳出安踏意欲收購德國運(yùn)動(dòng)品牌PUMA，與Amer相比，PUMA為單一品牌，對于安踏而言在業(yè)務(wù)整合上難度更低。但為何最后安踏收購的不是PUMA而是Amer Sports？

PUMA是一個(gè)時(shí)尚性更強(qiáng)的體育品牌，而在這一塊安踏已經(jīng)擁有培育多年開始收獲的FILA，所以并購PUMA并不能滿足安踏專業(yè)性多品牌的需求，反而會(huì)與FILA業(yè)務(wù)重疊。而Amer Sports旗下的運(yùn)動(dòng)品牌，雖然時(shí)尚性不強(qiáng)，大眾知名度也不及PUMA，但是在專業(yè)細(xì)分領(lǐng)域中擁躉極多，專業(yè)度很高。從品牌和業(yè)務(wù)的協(xié)同上，Amer Sports在全球戶外山地裝備市場的中高檔定位，既滿足了安踏想要走中高端路線的需求，又符合其對于體育品牌專業(yè)性的要求。

不難發(fā)現(xiàn)，收購Amer滿足了安踏想要國際化的野心。不同于以往收購單一品牌在中國的運(yùn)營權(quán)，此次安踏將眼光瞄準(zhǔn)一個(gè)世界級的多品牌運(yùn)動(dòng)公司；將這些品牌本土化，撬動(dòng)中國市場，能夠獲得業(yè)績的上揚(yáng)；而通過收購國際品牌本身，可以獲得全球的知名度，這和吉利收購沃爾沃有著異曲同工之妙。如果收購?fù)瓿?，后續(xù)業(yè)務(wù)整合運(yùn)營成功，Amer將成為安踏“曲線”追趕阿迪達(dá)斯、耐克兩大巨頭的一大 “殺器”。

此外，Amer旗下多為冬季運(yùn)動(dòng)品牌，如果收購成功則有望增強(qiáng)安踏在2022年北京冬奧會(huì)中的地位和變現(xiàn)能力。對于體育運(yùn)動(dòng)品牌來說，每一次大型賽事，都是一次蛻變的良機(jī)?；蛟S，安踏體育收購Amer Sports的動(dòng)機(jī)除了實(shí)現(xiàn)國際化，還想借著北京冬奧會(huì)的東風(fēng)，把國際高端戶外品牌引入中國，在戶外運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域建立自身的品牌優(yōu)勢。畢竟，目前Amer在亞太地區(qū)的營收占比僅有14%，這對安踏和Amer而言，或許意味著其后續(xù)增長具有很大的想象空間（表2）。

FILA之所以能起死回生，很大程度是依靠當(dāng)初提前回歸“運(yùn)動(dòng)時(shí)尚”的戰(zhàn)略定位，讓其重新站上風(fēng)口。而Amer所在的戶外運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域，尤其是高端市場，在國內(nèi)目前仍然是藍(lán)海。

2016年國家發(fā)改委發(fā)布了《山地戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等多項(xiàng)體育相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，指出我國山地戶外運(yùn)動(dòng)、水上運(yùn)動(dòng)、航空運(yùn)動(dòng)、冰雪運(yùn)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模到2020年將合計(jì)達(dá)到1.5萬億元；其中，《冰雪運(yùn)動(dòng)發(fā)展規(guī)劃（2016—2025年）》提出我國冰雪產(chǎn)業(yè)總規(guī)模到2020年達(dá)到6000億元，2025年達(dá)到10000億元。

所以，相較于成熟的傳統(tǒng)體育領(lǐng)域，我國戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)的挖掘空間更大。目前，國內(nèi)戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的高端市場應(yīng)該還是藍(lán)海，包括登山、滑雪等領(lǐng)域，國內(nèi)目前還沒有一個(gè)能真正引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的品牌。從長遠(yuǎn)來看，隨著專業(yè)人群的增多，市場將被打開，戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品競爭的重點(diǎn)將從最初的產(chǎn)量競爭、價(jià)格競爭逐漸演變到渠道競爭，再到品牌競爭階段，未來的行業(yè)競爭將朝著綜合實(shí)力的競爭方面深入發(fā)展。

Amer旗下的10余個(gè)運(yùn)動(dòng)服飾、鞋履及配件品牌，均是各細(xì)分市場的龍頭，收購后將有助安踏進(jìn)入滑雪及其他戶外運(yùn)動(dòng)等較具增長性的細(xì)分市場，并為其采購及營銷渠道帶來協(xié)同效應(yīng)。而且Amer的上游供應(yīng)鏈比較分散，旗下品牌薩洛蒙和始祖鳥都以服裝為主，和安踏旗下Descente、Kolon Sport以及FILA 能進(jìn)行供應(yīng)鏈的整合。而借助安踏在中國的零售優(yōu)勢、區(qū)域網(wǎng)絡(luò)、供應(yīng)鏈資源和物流基礎(chǔ)設(shè)施，Amer在中國的業(yè)務(wù)也有望得到加強(qiáng)。

無論從品牌升級還是市場開拓，搭上冬奧會(huì)便車、以及多元化平滑風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，安踏收購Amer的邏輯還是比較順的。

04

安踏的多品牌邏輯

如今國內(nèi)的運(yùn)動(dòng)鞋服市場已經(jīng)形成了較為清晰穩(wěn)定的競爭格局，其中海外品牌競爭優(yōu)勢日加凸顯，市占率前十的品牌中，海外品牌占據(jù)半壁江山。2017年阿迪達(dá)斯和耐克的市占率合計(jì)達(dá)34.9%，穩(wěn)居國內(nèi)市場前二寶座；安踏的市占率達(dá)到7.4%，屈居第三。

面對國際品牌占據(jù)市場龍頭的局面，在國內(nèi)安踏通過主品牌翻盤占據(jù)高端市場的可能性很小。而大部分國產(chǎn)體育企業(yè)，想要尋找新的增長點(diǎn)，一般都會(huì)選擇去收購國外已經(jīng)成熟的體育品牌；例如，貴人鳥（603555）在2016年10月斥資2600萬美元，買斷美國籃球裝備品牌AND1未來31年大中華地區(qū)商標(biāo)權(quán)。

所以，深諳市場規(guī)律的安踏，一直以來不強(qiáng)行用自己的主品牌去升級占領(lǐng)高端市場和海外市場，都是通過收購海外品牌來實(shí)現(xiàn)。與李寧在品牌升級上的“死磕”不同，安踏善于借力，并把多股合力擰在一起，用已經(jīng)孕育成熟的國外品牌來打通高端市場；并且在戰(zhàn)略上相對靈活，不論是2008年發(fā)現(xiàn)代理國際品牌的零售業(yè)務(wù)不賺錢后，馬上轉(zhuǎn)向自己收購FILA來運(yùn)營管理，還是在2012年時(shí)將訂貨制改為配貨制、2013年嘗試“以零售為導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)型等渠道優(yōu)化措施，都調(diào)整得比較及時(shí)。

不過品牌收購后，還面臨著后續(xù)本土化運(yùn)營和營銷等一系列問題。雖然FILA在安踏手中獲得了重生，但是在FILA之后安踏收購的品牌，并沒有延續(xù)FILA的勢頭。安踏后續(xù)收購的品牌包括，2015年的英國健步鞋運(yùn)動(dòng)品牌Sprandi（斯潘迪）、2016年日本滑雪品品牌Descente（迪桑特）以及2017年韓國登山品牌Kolon Sport（可隆戶外），還有青少年兒童品牌Kingkow（小笑牛）；目前這些品牌仍然都處于培育期。

所以同樣的疑問擺在Amer Sports面前。若被安踏成功收購后，Amer能否復(fù)制FILA的成長？FILA的經(jīng)驗(yàn)是否能成為Amer進(jìn)入中國高端細(xì)分領(lǐng)域的模板？此外，回到這項(xiàng)收購本身，風(fēng)險(xiǎn)還是存在的。

收購意向中，安踏以每股40歐元現(xiàn)金作價(jià)，總作價(jià)達(dá)到47億歐元（375億元）。雖然安踏管理層強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目將以銀行貸款融資，無須從資本市場融資，安踏目前手持凈現(xiàn)金為90億元。但由于作價(jià)相當(dāng)于Amer 2018年30倍的市盈率，所以收購或會(huì)攤薄安踏的公司盈利。

2017 年，Amer的凈銷售額增長2%至 26.85 億歐元，凈利潤下降26%至9300萬歐元。過往幾年，Amer由于存在不定期的并購，其收入穩(wěn)定增長，但利潤變動(dòng)非常大（表3）。其中，2017 年，Amer Sports 受到一次性無形資產(chǎn)剝離的影響，出現(xiàn)了4670萬歐元的非經(jīng)常性損失，導(dǎo)致凈利潤出現(xiàn)了較大滑坡。過往5年Amer的銷售收入復(fù)合增速為5%，凈利潤復(fù)合增速僅為1%。

此外，考慮到Amer的債務(wù)高企（凈債務(wù)達(dá)8.2億歐元）及有外匯風(fēng)險(xiǎn)，這或許將拖累安踏的利潤率。此外，盡管Amer是一家芬蘭公司，不少業(yè)務(wù)均處于美國。中美貿(mào)易關(guān)系持續(xù)緊張，這也為安踏未來的營運(yùn)帶來更多不確定因素。

所以，現(xiàn)在最大的問題還是，Amer到底值不值這個(gè)價(jià)格？畢竟370億元的收購成本，相當(dāng)于安踏目前市值的4成以上，采用全現(xiàn)金收購將形成巨大的財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力，這些困難并不亞于整合和開拓市場的難度，安踏將如何一一化解，也是市場擔(dān)心所在。

10月11日，安踏正式開始和Amer Sports談判，許多收購細(xì)節(jié)尚未確認(rèn)。騰訊等財(cái)團(tuán)的加入，或許將減輕安踏的債務(wù)壓力。不過，即使能夠成功收購Amer，安踏短期面臨的挑戰(zhàn)也不會(huì)輕松，而長期來看，如果Amer旗下各品牌運(yùn)營得好，能出現(xiàn)一個(gè)如同F(xiàn)ILA一樣的黑馬的話，或?qū)ьI(lǐng)安踏開啟新的征程，成為安踏“國際化”的起點(diǎn)。

- END -

新財(cái)富雜志2018年11月刊

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