舊衣服報(bào)價(jià)各有不同，包括舊衣服統(tǒng)貨400元/噸至1200元/噸、二手時(shí)尚牛仔褲800元/噸至4000元/噸、夏季舊衣服800元/噸至4000元/噸等多個(gè)種類，還有專門收夏季薄料舊衣服的，報(bào)價(jià)最高，為3000元/噸到5000元/噸。

舊衣服回收指的都是家里人不穿的衣服，也不分款式、顏色等細(xì)節(jié)，基本上都是家里閑置出來的衣服，拿到集市上面集市出售也不會(huì)有人購買，于是現(xiàn)在出現(xiàn)的舊衣服回收，受到很多大眾家庭的歡迎。各種舊衣服報(bào)價(jià)也各有不同，包括舊衣服統(tǒng)貨400元/噸至1200元/噸、二手時(shí)尚牛仔褲800元/噸至4000元/噸、夏季舊衣服800元/噸至4000元/噸等多個(gè)種類，還有專門收夏季薄料舊衣服的，報(bào)價(jià)最高，為3000元/噸到5000元/噸。

舊衣服回收也是一個(gè)很不錯(cuò)的開店項(xiàng)目，畢竟舊衣服包含了很多系列，像牛仔褲、背心、文胸、皮帶等也都算作舊衣服，而且這些衣服只要不爛、不破等符合求購的條件，也都會(huì)賣出個(gè)好的價(jià)錢，畢竟每個(gè)廠家收購衣服的價(jià)格也不同，其中經(jīng)營(yíng)的營(yíng)利也會(huì)不錯(cuò)。由此可見，創(chuàng)業(yè)選擇開一間這樣的門店也非常不錯(cuò)。

舊衣服回收開店位置也很好選擇，像偏遠(yuǎn)一點(diǎn)的門店都可以，因?yàn)楝F(xiàn)在都可以上門回收，或者是由顧客自己送到工廠，其次，還可以電話聯(lián)系等多種方式，所以舊衣服回收門店選址也相對(duì)輕松。再者，開店的創(chuàng)業(yè)運(yùn)行成本也不是很高，因此是個(gè)很不錯(cuò)的開店項(xiàng)目。但由于每個(gè)工廠舊衣服回收標(biāo)準(zhǔn)不同，有的會(huì)以千克計(jì)算，有的則是用噸位，而且衡量衣服收購的標(biāo)準(zhǔn)也不同，所以具體的舊衣服回收多少錢一噸，大家可以咨詢合作的品牌商家，來做一個(gè)全面的了解。

冬蟲夏草，是麥角菌科真菌冬蟲夏草寄生在蝙蝠蛾科昆蟲幼蟲上的子座及幼蟲尸體的復(fù)合體，是一種傳統(tǒng)的名貴滋補(bǔ)中藥材，有調(diào)節(jié)免疫系統(tǒng)功能、抗腫瘤、抗疲勞等多種功效。

真正的冬蟲夏草均為野生，生長(zhǎng)在海拔3000米至5000米的高山草地灌木帶上面的雪線附近的草坡上，對(duì)自然環(huán)境要求高。夏季，蟲子卵產(chǎn)于地面，經(jīng)過一個(gè)月左右孵化變成幼蟲后鉆入潮濕松軟的土層。土里的一種霉菌侵襲了幼蟲，在幼蟲體內(nèi)生長(zhǎng)。經(jīng)過一個(gè)冬天，到第二年春天來臨，霉菌菌絲開始生長(zhǎng)，到夏天時(shí)長(zhǎng)出地面，外觀象一根小草，這樣，幼蟲的軀殼與霉菌菌絲共同組成了一個(gè)完整的“冬蟲夏草”。菌孢把蟲體作為養(yǎng)料，生長(zhǎng)迅速，蟲體一般為四至五厘米，菌孢一天之內(nèi)即可長(zhǎng)至蟲體的長(zhǎng)度，這時(shí)的蟲草稱為“頭草”，質(zhì)量最好；第二天菌孢長(zhǎng)至蟲體的兩倍左右，稱為“二草”，質(zhì)量次之。因?yàn)榻┗髸?huì)長(zhǎng)出根須，所以被稱作冬蟲夏草。

　冬蟲夏草是一種傳統(tǒng)的名貴滋補(bǔ)中藥材，與天然人參、鹿茸并列為三大滋補(bǔ)品。待初夏子座出土、孢子末發(fā)散時(shí)挖取，曬至6～7 成干，隨后去除似纖維狀的附著物及雜質(zhì)，曬干或低溫干燥即得。

它藥性溫和，一年四季均可食用，老、少、病、弱、虛者皆宜，比其他種類的滋補(bǔ)品有更廣泛的藥用價(jià)值。

不過現(xiàn)在好多都是人工培植的。

立秋后，人們常會(huì)覺得口干舌燥、老想喝水，有的還會(huì)出現(xiàn)上火癥狀。不少茶友可能喝金銀花、菊花敗火，不過，它們性質(zhì)偏寒涼，脾胃虛寒者（一吃涼東西就胃疼）和陽虛體質(zhì)者（平時(shí)怕冷）都不宜飲用。脾胃虛寒者易發(fā)腸胃病，這時(shí)可熱飲福鼎白茶，特別是陳年福鼎白茶對(duì)治療慢性腸炎有非常好的效果。福鼎白茶還能改善腸道微生物環(huán)境，具有順腸胃的功能。

白茶還是天然的美容護(hù)膚品。白茶中維生素C含量很豐富，男性常飲白茶，可以有效緩解衰老，同齡人都滿臉褶皺，頂著啤酒肚的時(shí)候，你靠一杯白茶就悄悄躲過了歲月的“殺豬刀”。

因?yàn)榘撞钃碛休^強(qiáng)的抗氧化功效，很早以前就有護(hù)膚高手將喝剩下的白茶渣敷在臉上當(dāng)做面膜。除了卓越的抗氧化功效，白茶中的咖啡因能夠有效消除水腫 ，單能酸能收斂肌膚，讓松弛的膚質(zhì)變得緊致結(jié)實(shí)。

看到這，茶友的問題肯定來了，我也喜歡白茶，但是我怎么才能買到品質(zhì)好，價(jià)格實(shí)在的正宗福鼎白茶呢？ 去柜臺(tái)買？我勸您只是想想算了，中國(guó)的經(jīng)銷商模式，層層加價(jià)，到茶友手中剩的只是高價(jià)。這正是不少茶友花了大價(jià)錢卻買到品質(zhì)一般的白茶原因。究竟怎么才能買到好的福鼎白茶，品出自然健康呢？今天我就用自己的親身經(jīng)歷的事情，給大家說說。

福鼎 — 煥珍白茶 — 雯雯

大家好，我叫雯雯，出生在福建省福鼎市點(diǎn)頭鎮(zhèn)一個(gè)茶農(nóng)的家庭，是個(gè)土生土長(zhǎng)的茶妹子。隨著生活品味的提高，這幾年喝白茶的茶友越來越多，經(jīng)常有茶友找雯雯咨詢：市面上一百塊左右買到的餅茶是好白茶嗎？真正的好白茶是什么樣子，多少錢一斤？剛開始喝白茶選哪種比較好？在這里就把我和家人這些年種茶制茶的經(jīng)驗(yàn)寫出來，爭(zhēng)取讓茶友們能深入了解，不要被騙，希望將真正的福鼎白茶帶給在尋茶之路上不斷的探索的人。

我是煥珍白茶妹子—雯雯

我為自家白茶代言

用心制茶，無中間商賺取差價(jià)，

低于市場(chǎng)價(jià)為根本，讓利于茶友。

添加雯雯個(gè)人微信：FDBC78（長(zhǎng)按可復(fù)制）

只要您喜歡喝茶，雯雯愿以心相交。

每一杯煥珍白茶，都必選上好材料

為了打造上等白茶園，煥珍茶園擬天然生態(tài)環(huán)境，在政府的監(jiān)管下精心打理，嚴(yán)格遵循“十不采”標(biāo)準(zhǔn)，在源頭保證了茶葉品質(zhì)。

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煥珍白茶自然生態(tài)茶園—

雯雯家茶園數(shù)十年堅(jiān)持不使用農(nóng)藥、除草劑，不施化肥，只利用各種鳥類、健康的辦法來抑制蟲害，定時(shí)定量施有機(jī)肥料，保證每一株茶芽都鮮靈純凈。

傳統(tǒng)工藝制作

煥珍白茶延續(xù)的是傳統(tǒng)制茶工藝，純手工制作，不揉不捻，的特異精細(xì)方法加工而成，能夠保持茶葉原生態(tài)品質(zhì)，最大限度保留了茶葉的營(yíng)養(yǎng)成分和鮮度。

白茶制法的特點(diǎn)是既不破壞酶的活性，又不促進(jìn)氧化作用，且保持毫香顯現(xiàn)，湯味鮮爽。

萎凋是白茶的加工靈魂，六大茶類中，萎凋時(shí)間最長(zhǎng)的就是白茶了。而萎凋質(zhì)量的好壞，直接決定白茶成茶的品質(zhì)。

三分原料、七分工藝，好茶葉一定是出自好工藝和好生態(tài)，煥珍白茶純手工制作，使每餅白茶都有故事在里面。

我是煥珍白茶妹子—雯雯

我為自家白茶代言

用心制茶，無中間商賺取差價(jià)，

低于市場(chǎng)價(jià)為根本，讓利于茶友。

添加雯雯個(gè)人微信：FDBC78（長(zhǎng)按可復(fù)制）

只要您喜歡喝茶，雯雯愿以心相交。

煥珍白茶精品賞析

從鮮葉到入口，無一不包含著茶人的辛苦

而沒有懂它的人，依然只是普通的飲用品

茶人，以一片匠心制茶

喝茶的人，以一片感恩之心去品嘗這自然的饋贈(zèng)

才能成就一杯好茶，成全一片匠心

雯雯對(duì)茶友們承諾

煥珍白茶制作工藝雖然麻煩費(fèi)事，但能確保白茶更香醇原始。我們的煥珍白茶沒有大成本的廣告，沒有名貴的包裝，只想讓家鄉(xiāng)的好茶被更多的愛茶之人喜歡。喜歡喝白茶的朋友，可以搜索微信號(hào)：FDBC78或者長(zhǎng)按識(shí)別下方二維碼，可以加雯雯微信。

做好品質(zhì)是為了控制自己的欲望

只有把控好品質(zhì)才能讓自己走的更遠(yuǎn)

順豐包郵：我們承諾24小時(shí)內(nèi)發(fā)貨，確保您在最短的時(shí)間收到茶。

假一罰萬：自家茶園白茶，傳統(tǒng)手工制作，不是正宗福鼎白茶包退貨。

先試后買：收到后，您可以先拆包看茶，滿意后在確認(rèn)收貨。

以茶會(huì)友：遇見就是緣，您可以添加雯雯微信，隨時(shí)聯(lián)系，我們以茶會(huì)友。

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精選評(píng)論—

誠(chéng)實(shí)的人

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半斤比我想像中的多，還贈(zèng)送了幾包試飲，很滿意。價(jià)格確實(shí)不貴，味道與別的茶略有不同，喝下去很舒服，第一次買白茶就對(duì)白茶產(chǎn)生了濃厚的興趣，要謝謝雯雯呢！

雯雯回復(fù) 誠(chéng)實(shí)的人：謝謝親的支持，我自家茶園做出的茶，一定要讓大家喝得舒心喝得放心。

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張成名

第一次買白茶喝，感覺清香淡雅，喜歡這個(gè)味道，看來好茶不是只有普洱、鐵觀音； 夏天到了，就喝白茶好了。

雯雯 回復(fù) 張成名：我們家的白茶也是比較適合夏天喝，口味清淡跟夏天很搭，有什么關(guān)于白茶的交流可以隨時(shí)聯(lián)系我。

勇往直前

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收到雯雯寄給我的白茶啦~ 剛剛沏了一杯，根根倒立，煞是好看，味道又是我喜歡的那種，朋友嘗了也說不錯(cuò)，謝謝雯雯啦！

雯雯 回復(fù)勇往直前：你的滿意就是我最大的動(dòng)力！自家白茶，良心制茶，品質(zhì)信得過，謝謝您給我這么高的評(píng)價(jià)！

蔡小軒

10

太好了！全是尖，齒頰留香，特別好喝！還會(huì)再來的！好茶葉！

雯雯 回復(fù) 蔡小軒：親很會(huì)品呢，親選的這款白茶屬于特級(jí)的，當(dāng)然別具風(fēng)味。我們家的茶葉絕對(duì)一分錢一分貨的呢。

愛拼的寶貝

5

茶條齊整，白毫盡顯；茶湯杏黃，香氣高揚(yáng)。入口甘甜，回味悠長(zhǎng)。由于是新茶，還沒有老茶的粘稠感，所以等一下想跟雯雯再買個(gè)11年的老白茶嘗一嘗。

雯雯 回復(fù) 愛拼的寶貝：可以啊，老白茶的味道相對(duì)醇厚，也是值得一嘗的好茶呢，想要可以繼續(xù)微信溝通哦

笑看人生

2

老顧客了，心心念念的白茶終于等到了，莊重的禮盒頗感大氣，還未舍得打開品嘗，店家贈(zèng)送的三小包茶，今天嘗了白茶，品相葉色極美，香氣清新馥郁，感謝店家傾心經(jīng)營(yíng)這么良心的店鋪，希望繼續(xù)保持，會(huì)一直回購的！

雯雯 回復(fù) 笑看人生：謝謝親的支持哦！我也會(huì)繼續(xù)保持白茶品質(zhì)，只做良心好茶的。

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起步價(jià)4000-6000元的“始祖鳥”（Arc’teryx）沖鋒衣，在戶外愛好者中有運(yùn)動(dòng)服裝的“愛馬仕”之稱。眼下，安踏正謀求以370億元收購其母公司Amer Sports，而騰訊據(jù)稱將加入這筆中國(guó)服裝行業(yè)最大的對(duì)外收購案。

從被質(zhì)疑到扭虧為盈，再到成為安踏的增長(zhǎng)引擎，F(xiàn)ILA在安踏的培育下花了8年時(shí)間才終于開花結(jié)果。而在成為國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)登頂?shù)倪\(yùn)動(dòng)品牌后，安踏繼續(xù)尋求并購新的品牌，來“曲線”實(shí)現(xiàn)國(guó)際化和品牌升級(jí)，收購Amer Sports能否讓其如愿？

若從2017年凈利潤(rùn)來衡量，這筆收購市盈率高達(dá)50.5倍，在Amer營(yíng)收微增、凈利大跌的情況下，這一開價(jià)不可謂不高，也高過安踏本身21.8倍的市盈率。而370億元的收購成本，也相當(dāng)于安踏目前市值的4成以上，采用全現(xiàn)金收購將形成巨大的財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力，這些困難并不亞于安踏收購后整合Amer和開拓市場(chǎng)的難度，安踏將如何一一化解？

來源:新財(cái)富（ID:newfortune）

作者:程華秋子

安踏體育（02020.HK）對(duì)知名戶外品牌始祖鳥母公司Amer Sports（AMEAS.FH，簡(jiǎn)稱“Amer”）的收購又有了新的變數(shù)。這起總價(jià)46.6億歐元（約合371億元）的潛在交易一旦落實(shí)，將成為中國(guó)服裝行業(yè)最大的一筆對(duì)外并購。

11月14日，彭博援引消息人士稱，科技巨頭騰訊科技（00700.HK）擬加入安踏Amer Sports的收購財(cái)團(tuán)。受消息刺激，Amer Sports早盤股價(jià)暴漲逾5%，報(bào)35.88美元。而15日安踏的股價(jià)也應(yīng)聲上漲約3%，收盤價(jià)報(bào)34.65元/股。

在傳出騰訊加入收購Amer之前，市場(chǎng)對(duì)安踏今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及這起收購似乎并不看好。

8月14日，安踏體育公布半年業(yè)績(jī)。

相比于近年來每年20%的增速，2018年上半年，安踏體育營(yíng)收達(dá)105.5億元，同比增長(zhǎng)44.1%，創(chuàng)下近10年以來最高的營(yíng)收增速。

盡管業(yè)績(jī)亮眼，但市場(chǎng)似乎并不買賬。財(cái)報(bào)公布后當(dāng)日安踏股價(jià)不漲反跌，大幅跳水10%以上，創(chuàng)下了今年單日跌幅之最，市值蒸發(fā)超過百億港元，跌破千億大關(guān)。

9月12日，安踏體育宣布收購芬蘭上市的戶外體育用品公司Amer Sports，按40歐元/股的現(xiàn)金作價(jià)，預(yù)期以46.6億歐元現(xiàn)金收購其全部股份。但是消息公布之后，安踏股價(jià)在9月13日高開低走，全天下跌9.15%之多。截至10月12日，其股價(jià)已跌落到31.9港元/股，市值縮水到855億港元。

無論是6月被做空機(jī)構(gòu)GMT Research沽空，還是收購Amer Sports被看空，都顯示了市場(chǎng)對(duì)安踏的擔(dān)憂——在成為國(guó)內(nèi)營(yíng)收登頂?shù)倪\(yùn)動(dòng)品牌后，其是否已走到業(yè)績(jī)拐點(diǎn)？

從FILA到Amer Sports，安踏的收購都有自成一套的邏輯。與李寧在品牌升級(jí)上的“死磕”不同，安踏更善于借用外力，用已孕育成熟的國(guó)外品牌來打通高端市場(chǎng)。此次收購Amer，其不僅可以尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，更可趁機(jī)追趕阿迪達(dá)斯、耐克兩大巨頭，“曲線”實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。這樣的成功并非不可能，F(xiàn)ILA就是最好的證明。而面對(duì)業(yè)務(wù)整合更復(fù)雜、品牌更多的Amer時(shí)，F(xiàn)ILA的經(jīng)驗(yàn)是否能在Amer身上復(fù)制？

首先來看看，在安踏手里，F(xiàn)ILA是如何“起死回生”的。

01

在安踏手中“起死回生”的FILA

安踏從百麗手中拿下FILA中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)時(shí)，市場(chǎng)其實(shí)并不看好。

FILA創(chuàng)立于1911年，最早生產(chǎn)并銷售內(nèi)衣。上世紀(jì)70年代，F(xiàn)ILA邀請(qǐng)日本設(shè)計(jì)師伊信設(shè)計(jì)了其標(biāo)志性的紅藍(lán)兩色F-方框Logo，并開始擴(kuò)大產(chǎn)品線生產(chǎn)運(yùn)動(dòng)服飾。而FILA開始聲名大噪，是從贊助被稱為“瑞典球王”的網(wǎng)球運(yùn)動(dòng)員比約·伯格（Bj?rn Borg），和不用氧氣補(bǔ)給就登上珠穆朗瑪峰的“意大利登山皇帝”萊因霍爾德·梅斯納爾（Reinhold Messner）開始的。比約·伯格曾穿著FILA的網(wǎng)球系列連續(xù)拿下六屆法網(wǎng)公開賽冠軍和五屆溫網(wǎng)冠軍，成就了該品牌在1970年代的光榮時(shí)期。如今FILA已覆蓋高爾夫、網(wǎng)球、健身、瑜伽、跑步和滑雪等多元化領(lǐng)域的高端產(chǎn)品。作為知名的意大利百年品牌，F(xiàn)ILA于2005年進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)，但初期并不順利，2008年其在中國(guó)約有 50 家門店，虧損 3900 萬元。

在收購FILA之前，安踏曾于2006-2007年代理阿迪達(dá)斯、銳步以及Kappa的零售業(yè)務(wù)。2007年，自有的安踏品牌營(yíng)收占比為93.9%，國(guó)際品牌（阿迪達(dá)斯、銳步、Kappa）的營(yíng)收占比為6.1%；到了2008年，國(guó)際品牌占比下降到3.02%，安踏品牌營(yíng)收占比達(dá)到96.98%。

安踏國(guó)際品牌零售業(yè)務(wù)在2006年和2007年連續(xù)虧損550萬元、560萬元；外加阿迪有意回收代理權(quán)，2008年安踏就以597.4萬元的價(jià)格出售了阿迪達(dá)斯、銳步以及Kappa三個(gè)國(guó)際品牌的代理零售業(yè)務(wù)。

2009年，安踏以3.32 億元總價(jià)從百麗手中收購了意大利運(yùn)動(dòng)品牌FILA在中國(guó)的專營(yíng)權(quán)和商標(biāo)使用權(quán)，負(fù)責(zé)在中國(guó)內(nèi)地、香港和澳門推廣及分銷FILA產(chǎn)品；該售價(jià)與百麗 2007 年下半年收購FILA時(shí)的價(jià)格基本持平。通過此次收購，安踏除了可獲得FILA 在香港、澳門、內(nèi)地的商標(biāo)權(quán)、運(yùn)營(yíng)權(quán)和經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，還會(huì)參與研發(fā)生產(chǎn) FILA 產(chǎn)品。

因?yàn)镕ILA此前在中國(guó)的虧損，安踏這起收購起初并不被市場(chǎng)看好。公告發(fā)布當(dāng)日，安踏的股價(jià)稍有下跌。不少分析師認(rèn)為，此前百麗集團(tuán)的產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在女鞋，缺乏在國(guó)內(nèi)開發(fā)國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌的經(jīng)驗(yàn)，因而市場(chǎng)拓展得并不成功。而接盤的安踏雖置身體育運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域，但卻同樣面對(duì)著挑戰(zhàn)，F(xiàn)ILA是一個(gè)中高端時(shí)尚運(yùn)動(dòng)裝國(guó)際品牌，在市場(chǎng)定位與分銷渠道方面，與主打中低端功能型運(yùn)動(dòng)裝的安踏有很大差異。從市場(chǎng)定位來看，與偏中高端的百麗相比，安踏并不具有太大優(yōu)勢(shì)；而在分銷渠道方面，安踏甚至不及百麗。百麗失敗了，安踏就能行嗎？不僅如此，當(dāng)時(shí)人們還普遍認(rèn)為，與市場(chǎng)定位相似（均為時(shí)尚運(yùn)動(dòng)裝）的Kappa相比，F(xiàn)ILA在中國(guó)的布局至少落后三至四年。

盡管不被看好，但安踏表示，正是因?yàn)榇饲皣?guó)際品牌的代理業(yè)績(jī)不盡人意，集團(tuán)下決心專注運(yùn)動(dòng)服飾品牌管理業(yè)務(wù)，而不是為他人“做嫁衣”。相比風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，安踏看中的更多是收購FILA帶來的多品牌想象空間。

縱觀整個(gè)運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)歷史，在單一品牌到達(dá)一定體量后，多品牌集團(tuán)式發(fā)展是必由之路。在2008年北京奧運(yùn)會(huì)后，安踏意識(shí)到中國(guó)體育運(yùn)動(dòng)行業(yè)將出現(xiàn)新的拐點(diǎn)，過于單一的品牌結(jié)構(gòu)或?qū)⒈皇袌?chǎng)迅速淘汰，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)迫在眉睫。

隨著FILA的加入，2009年以后安踏多元化效果逐漸顯現(xiàn)，2013年安踏主品牌的營(yíng)收占比下降到了79.97%。而從2014年開始，安踏年報(bào)中不再披露品牌的具體營(yíng)收，都是以鞋類、服裝、配飾來劃分（表1）。

瑞銀證券指出，2014年上半年安踏盈利同比增長(zhǎng)28%，超過53%的盈利預(yù)測(cè)，而這主要得益于快速增長(zhǎng)的FILA業(yè)務(wù)，其銷售額同比增長(zhǎng)22%；而與2013年的收支平衡相比，管理層希望FILA能從2014年開始盈利。

事實(shí)證明，2014年以后，F(xiàn)ILA逐漸變成安踏的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)器。東方財(cái)富證券研報(bào)指出，F(xiàn)ILA自2017年第四季度以來，連續(xù)3個(gè)季度保持80%以上的高增長(zhǎng)；店效從2017年末約40萬元，提升至2018上半年的約60萬元；預(yù)計(jì)2018年上半年FILA的銷售占比從2017年末的28%左右提升至37%左右，2018年至2020年FILA收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到52.4%。

從被質(zhì)疑到扭虧為盈，成為業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)器、增長(zhǎng)引擎，這中間經(jīng)歷了什么？安踏究竟施了何種魔法？

02

定位、渠道、營(yíng)銷的全方位變革

在安踏手中的FILA究竟做對(duì)了什么？

首先是戰(zhàn)略定位有前瞻性。2011年，F(xiàn)ILA在中國(guó)市場(chǎng)做出具有基調(diào)性意義的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，那就是“回歸時(shí)尚”。之所以是“回歸”時(shí)尚，是因?yàn)镕ILA最早是靠運(yùn)動(dòng)服裝時(shí)尚化立足的。

1970年代FILA最光輝的時(shí)期，正是在時(shí)裝化運(yùn)動(dòng)服飾的背景下實(shí)現(xiàn)的，其中網(wǎng)球服飾最具代表性。

1973年，F(xiàn)ILA率先在運(yùn)動(dòng)服上大膽運(yùn)用色彩醒目的圖案，實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)球運(yùn)動(dòng)服飾的時(shí)尚變革。但此后FILA偏離休閑時(shí)尚路線，著重走向?qū)I(yè)功能性運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域。

而當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)向從功能性向時(shí)尚性轉(zhuǎn)移時(shí)，提前“回歸時(shí)尚”的FILA又重新站在了這輪風(fēng)口上。

也正是2014年運(yùn)動(dòng)時(shí)尚風(fēng)（athleisure）在全球興起之時(shí)， FILA在中國(guó)實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

將FILA的中國(guó)業(yè)務(wù)收歸旗下后，安踏給了前者極大的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)空間。包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售渠道、供應(yīng)鏈和市場(chǎng)營(yíng)銷在內(nèi)，F(xiàn)ILA針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的各個(gè)環(huán)節(jié)都做出了相應(yīng)調(diào)整。

在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，F(xiàn)ILA加強(qiáng)了順應(yīng)亞洲人身材特點(diǎn)的款式設(shè)計(jì)。自2015年底開始，F(xiàn)ILA與美國(guó)著名的華裔設(shè)計(jì)師Jason Wu推出一系列高級(jí)運(yùn)動(dòng)時(shí)裝，從網(wǎng)球服到泳池拖鞋，該品牌1970年代的不少經(jīng)典風(fēng)格被重新演繹。

外界評(píng)價(jià)，運(yùn)動(dòng)與時(shí)尚兼得的品牌定位，在Jason Wu的聯(lián)名設(shè)計(jì)款中表現(xiàn)得最為出色。此外，F(xiàn)ILA大中華區(qū)總裁姚偉雄曾明確表示，除了設(shè)計(jì)因素之外，創(chuàng)新度是他在產(chǎn)品環(huán)節(jié)中最為看重的指標(biāo)之一，“我要求每一季的創(chuàng)新面料不少于一半，這一點(diǎn)是落在商品隊(duì)伍、企劃隊(duì)伍、生產(chǎn)隊(duì)伍的KPI。第二，我們進(jìn)口材料的比例，要求不少于40%”。

除了原有FILA、FILA KIDS兩大品類，2018年6月，F(xiàn)ILA發(fā)布潮流運(yùn)動(dòng)品牌FILA Fusion，進(jìn)軍新生代市場(chǎng)。其采用了“1+N”的新型模式，即在以FILA FUSION為主線的前提下，與不同設(shè)計(jì)師或品牌推出多個(gè)跨界合作系列，將時(shí)尚版圖的觸角進(jìn)一步延伸。而備受市場(chǎng)關(guān)注的FILA KIDS也在上半年推出全新米蘭花園童裝系列。此外，除原有的FILA RED、FILA WHITE、FILA ORIGINAL及FILA BLUE等產(chǎn)品系列外，F(xiàn)ILA在2018上半年新推出了Jason Wu X FILA和FILA Modern Heritage系列。

而在運(yùn)營(yíng)調(diào)整中，最突出的轉(zhuǎn)變還在于渠道。安踏耗時(shí)三年時(shí)間，從中國(guó)經(jīng)銷商手中收回FILA品牌幾乎所有門店，改成直營(yíng)模式。官方數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)ILA在中國(guó)市場(chǎng)的直營(yíng)比例已經(jīng)處在80%以上，從總部到零售端形成扁平化管理。扁平化直營(yíng)模式的優(yōu)勢(shì)在于對(duì)市場(chǎng)消費(fèi)趨勢(shì)進(jìn)行快速反應(yīng)，這對(duì)于一個(gè)定位時(shí)尚的運(yùn)動(dòng)品牌而言至關(guān)重要。除了直營(yíng)模式的確立，F(xiàn)ILA還對(duì)店鋪重新進(jìn)行高亮度的裝潢設(shè)計(jì)和陳列布局，拋棄一般運(yùn)動(dòng)門店的拘謹(jǐn)風(fēng)格，以提升時(shí)尚觸覺。

直營(yíng)比例的提高，還帶來了毛利率的提高。安踏2014年年報(bào)顯示，其毛利率較2013年大幅改善，乃因FILA品牌產(chǎn)品的毛利率較高。安踏2016年業(yè)績(jī)報(bào)告同樣顯示，由于FILA銷售額占比獲提升，帶動(dòng)服裝品類的毛利率上升3.2個(gè)百分點(diǎn)至51%，并拉動(dòng)公司整體毛利率上升1.6個(gè)百分點(diǎn)至48.4%。

最后在營(yíng)銷布局上，F(xiàn)ILA采取以娛樂時(shí)尚明星為主的推廣方式，深挖國(guó)內(nèi)20至45歲中產(chǎn)階層的受眾資源。安踏自收購FILA后加大代言及贊助力度，從原本偏重“運(yùn)動(dòng)員營(yíng)銷”，轉(zhuǎn)向流量娛樂明星的策略，與舒淇、高圓圓等時(shí)尚明星合作，2018年簽下了當(dāng)紅流量明星王源作為其代言人，注重提升品牌曝光率。此外，F(xiàn)ILA還贊助了綜藝節(jié)目《爸爸去哪兒》，試圖降低消費(fèi)群的年齡層，為旗下的兒童品牌FILA KIDS拉攏客群。

從最開始的質(zhì)疑，到如今被盤活，安踏在FILA身上的這套運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)完美展示了國(guó)產(chǎn)品牌在收購國(guó)外品牌后如何將其“本土化”，并且從渠道、營(yíng)銷上配合產(chǎn)品定位做變革。而這種經(jīng)驗(yàn)是否能在Amer身上復(fù)制？我們?cè)賮砜纯?，安踏為什么選擇收購Amer？

03

Amer Sports：

50倍高價(jià)收購，安踏拐點(diǎn)下的重注

9月12日，安踏體育確認(rèn)連同私募股權(quán)基金方源資本，向于芬蘭上市的Amer Sports發(fā)出無約束力的初步意向，按每股40歐元，總價(jià)預(yù)期為47億歐元（375億元）現(xiàn)金收購其全部股份。

2017年，Amer收入同比增長(zhǎng)2.4%，由26.22億歐元增至26.85億歐元；凈利潤(rùn)下降26%至9300萬歐元；2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.07億歐元。若從2017年凈利潤(rùn)來衡量，此次收購的市盈率高達(dá)50.5倍。在營(yíng)收微增凈利大跌的情況下，這一開價(jià)不可謂不高，也遠(yuǎn)高過安踏本身21.8倍的市盈率。消息公布之后，安踏股價(jià)在9月13日高開低走，全天下跌9.15%之多。

Amer到底是什么來頭，值得安踏付出如此大的代價(jià)？戶外運(yùn)動(dòng)愛好者應(yīng)該聽說過“始祖鳥”（Arc’teryx）這個(gè)品牌，它的沖鋒衣有運(yùn)動(dòng)服裝中的“愛馬仕”之稱，價(jià)格昂貴，一件的起步價(jià)達(dá)到4000-6000元。而Amer Sports就是“始祖鳥”的母公司。

除了始祖鳥之外，Amer還擁有法國(guó)戶外越野品牌Salomon（薩洛蒙）、美國(guó)網(wǎng)球裝備品牌Wilson（威爾遜）、奧地利滑雪品牌Atomic Skis（阿托米克）、芬蘭運(yùn)動(dòng)腕表Suunto（頌拓）等著名品牌（圖1）。值得一提的是，Amer Sports是典型的外延式成長(zhǎng)模式，從煙草制造和分銷起家，逐步收購體育用品做運(yùn)營(yíng)，再剝離煙草業(yè)務(wù)，專注體育行業(yè)，并成長(zhǎng)為一個(gè)綜合體育品牌運(yùn)營(yíng)管理公司。

圖1：Amer Sports品牌矩陣（收入占比為2018年中報(bào)數(shù)據(jù)）

資料來源：西南證券

至于安踏為什么會(huì)選擇收購Amer？首先要結(jié)合安踏如今境況來看。2018年安踏中期財(cái)報(bào)發(fā)布，營(yíng)收同比增長(zhǎng)44%，但當(dāng)日股價(jià)竟然不漲反跌，下挫10余個(gè)點(diǎn)。

股價(jià)大跌反映的是，市場(chǎng)對(duì)安踏體育近期存貨大幅上升、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅下降存有擔(dān)憂。

安踏財(cái)報(bào)顯示，2018年上半年，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額由2017年同期的20.58億元下降至14.76億元，同比下滑約28%。對(duì)此，安踏方面表示，一方面與直營(yíng)店占比提升，備貨致庫存提升有關(guān)；另一方面與提前付款供應(yīng)商，鎖定棉花、羽絨等原材料價(jià)格有關(guān)。

如果經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額減少尚屬正常的話，安踏體育上半年存貨的大幅增加更令投資者擔(dān)心。2018年中報(bào)顯示，截至6月末，安踏體育的存貨達(dá)到22.74億元。其中，制成品價(jià)值約19.47億元，占比約85.6%。2017年6月末，安踏體育存貨僅為14.44億元，其中制成品為11.79億元。在制成品等存貨大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，安踏體育平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也由2017年末的68天增長(zhǎng)15天至2018年的83天，創(chuàng)下其上市以來的新高。

值得一提的是，飆升的廣告費(fèi)用也一定程度吞噬了安踏體育凈利潤(rùn)，導(dǎo)致其凈利率下滑。2018年上半年，安踏體育毛利率由上年同期的50.58%提升至54.26%，但凈利率卻由19.76%下滑至18.54%。公司凈利率下滑或其與廣告宣傳費(fèi)用大增有關(guān)。財(cái)報(bào)顯示，2018年上半年，安踏體育的廣告及宣傳費(fèi)用高達(dá)19.53億元，占其總營(yíng)收的11.7%。而2017年同期，這一數(shù)字僅為6.81億元。廣告費(fèi)大增，安踏體育給出的解釋是上年第四季度與中國(guó)奧委會(huì)續(xù)約所致。

自打安踏市值突破千億后，后面該怎么走，就成了困擾市場(chǎng)的魔魘。被GMT看空，跌；中報(bào)營(yíng)收大增，跌；擬收購Amer，還是跌；如果沒有新的增長(zhǎng)，又如何支撐其千億市值？

雖然現(xiàn)在已經(jīng)是國(guó)內(nèi)最大的體育用品公司，但安踏的目標(biāo)明顯不止于此。而想要成為能夠比肩阿迪、耐克的國(guó)際體育公司，單純依靠?jī)?nèi)生的品牌成長(zhǎng)幾乎是不可能完成的任務(wù)，這也是為何這幾年來，安踏在跨國(guó)并購上緋聞不斷的原因。此前，一直傳出安踏意欲收購德國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌PUMA，與Amer相比，PUMA為單一品牌，對(duì)于安踏而言在業(yè)務(wù)整合上難度更低。但為何最后安踏收購的不是PUMA而是Amer Sports？

PUMA是一個(gè)時(shí)尚性更強(qiáng)的體育品牌，而在這一塊安踏已經(jīng)擁有培育多年開始收獲的FILA，所以并購PUMA并不能滿足安踏專業(yè)性多品牌的需求，反而會(huì)與FILA業(yè)務(wù)重疊。而Amer Sports旗下的運(yùn)動(dòng)品牌，雖然時(shí)尚性不強(qiáng)，大眾知名度也不及PUMA，但是在專業(yè)細(xì)分領(lǐng)域中擁躉極多，專業(yè)度很高。從品牌和業(yè)務(wù)的協(xié)同上，Amer Sports在全球戶外山地裝備市場(chǎng)的中高檔定位，既滿足了安踏想要走中高端路線的需求，又符合其對(duì)于體育品牌專業(yè)性的要求。

不難發(fā)現(xiàn)，收購Amer滿足了安踏想要國(guó)際化的野心。不同于以往收購單一品牌在中國(guó)的運(yùn)營(yíng)權(quán)，此次安踏將眼光瞄準(zhǔn)一個(gè)世界級(jí)的多品牌運(yùn)動(dòng)公司；將這些品牌本土化，撬動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)，能夠獲得業(yè)績(jī)的上揚(yáng)；而通過收購國(guó)際品牌本身，可以獲得全球的知名度，這和吉利收購沃爾沃有著異曲同工之妙。如果收購?fù)瓿?，后續(xù)業(yè)務(wù)整合運(yùn)營(yíng)成功，Amer將成為安踏“曲線”追趕阿迪達(dá)斯、耐克兩大巨頭的一大 “殺器”。

此外，Amer旗下多為冬季運(yùn)動(dòng)品牌，如果收購成功則有望增強(qiáng)安踏在2022年北京冬奧會(huì)中的地位和變現(xiàn)能力。對(duì)于體育運(yùn)動(dòng)品牌來說，每一次大型賽事，都是一次蛻變的良機(jī)?；蛟S，安踏體育收購Amer Sports的動(dòng)機(jī)除了實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，還想借著北京冬奧會(huì)的東風(fēng)，把國(guó)際高端戶外品牌引入中國(guó)，在戶外運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域建立自身的品牌優(yōu)勢(shì)。畢竟，目前Amer在亞太地區(qū)的營(yíng)收占比僅有14%，這對(duì)安踏和Amer而言，或許意味著其后續(xù)增長(zhǎng)具有很大的想象空間（表2）。

FILA之所以能起死回生，很大程度是依靠當(dāng)初提前回歸“運(yùn)動(dòng)時(shí)尚”的戰(zhàn)略定位，讓其重新站上風(fēng)口。而Amer所在的戶外運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域，尤其是高端市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)目前仍然是藍(lán)海。

2016年國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了《山地戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等多項(xiàng)體育相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，指出我國(guó)山地戶外運(yùn)動(dòng)、水上運(yùn)動(dòng)、航空運(yùn)動(dòng)、冰雪運(yùn)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模到2020年將合計(jì)達(dá)到1.5萬億元；其中，《冰雪運(yùn)動(dòng)發(fā)展規(guī)劃（2016—2025年）》提出我國(guó)冰雪產(chǎn)業(yè)總規(guī)模到2020年達(dá)到6000億元，2025年達(dá)到10000億元。

所以，相較于成熟的傳統(tǒng)體育領(lǐng)域，我國(guó)戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)的挖掘空間更大。目前，國(guó)內(nèi)戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的高端市場(chǎng)應(yīng)該還是藍(lán)海，包括登山、滑雪等領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)目前還沒有一個(gè)能真正引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的品牌。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，隨著專業(yè)人群的增多，市場(chǎng)將被打開，戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)將從最初的產(chǎn)量競(jìng)爭(zhēng)、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)逐漸演變到渠道競(jìng)爭(zhēng)，再到品牌競(jìng)爭(zhēng)階段，未來的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將朝著綜合實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)方面深入發(fā)展。

Amer旗下的10余個(gè)運(yùn)動(dòng)服飾、鞋履及配件品牌，均是各細(xì)分市場(chǎng)的龍頭，收購后將有助安踏進(jìn)入滑雪及其他戶外運(yùn)動(dòng)等較具增長(zhǎng)性的細(xì)分市場(chǎng)，并為其采購及營(yíng)銷渠道帶來協(xié)同效應(yīng)。而且Amer的上游供應(yīng)鏈比較分散，旗下品牌薩洛蒙和始祖鳥都以服裝為主，和安踏旗下Descente、Kolon Sport以及FILA 能進(jìn)行供應(yīng)鏈的整合。而借助安踏在中國(guó)的零售優(yōu)勢(shì)、區(qū)域網(wǎng)絡(luò)、供應(yīng)鏈資源和物流基礎(chǔ)設(shè)施，Amer在中國(guó)的業(yè)務(wù)也有望得到加強(qiáng)。

無論從品牌升級(jí)還是市場(chǎng)開拓，搭上冬奧會(huì)便車、以及多元化平滑風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，安踏收購Amer的邏輯還是比較順的。

04

安踏的多品牌邏輯

如今國(guó)內(nèi)的運(yùn)動(dòng)鞋服市場(chǎng)已經(jīng)形成了較為清晰穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局，其中海外品牌競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)日加凸顯，市占率前十的品牌中，海外品牌占據(jù)半壁江山。2017年阿迪達(dá)斯和耐克的市占率合計(jì)達(dá)34.9%，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前二寶座；安踏的市占率達(dá)到7.4%，屈居第三。

面對(duì)國(guó)際品牌占據(jù)市場(chǎng)龍頭的局面，在國(guó)內(nèi)安踏通過主品牌翻盤占據(jù)高端市場(chǎng)的可能性很小。而大部分國(guó)產(chǎn)體育企業(yè)，想要尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，一般都會(huì)選擇去收購國(guó)外已經(jīng)成熟的體育品牌；例如，貴人鳥（603555）在2016年10月斥資2600萬美元，買斷美國(guó)籃球裝備品牌AND1未來31年大中華地區(qū)商標(biāo)權(quán)。

所以，深諳市場(chǎng)規(guī)律的安踏，一直以來不強(qiáng)行用自己的主品牌去升級(jí)占領(lǐng)高端市場(chǎng)和海外市場(chǎng)，都是通過收購海外品牌來實(shí)現(xiàn)。與李寧在品牌升級(jí)上的“死磕”不同，安踏善于借力，并把多股合力擰在一起，用已經(jīng)孕育成熟的國(guó)外品牌來打通高端市場(chǎng)；并且在戰(zhàn)略上相對(duì)靈活，不論是2008年發(fā)現(xiàn)代理國(guó)際品牌的零售業(yè)務(wù)不賺錢后，馬上轉(zhuǎn)向自己收購FILA來運(yùn)營(yíng)管理，還是在2012年時(shí)將訂貨制改為配貨制、2013年嘗試“以零售為導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)型等渠道優(yōu)化措施，都調(diào)整得比較及時(shí)。

不過品牌收購后，還面臨著后續(xù)本土化運(yùn)營(yíng)和營(yíng)銷等一系列問題。雖然FILA在安踏手中獲得了重生，但是在FILA之后安踏收購的品牌，并沒有延續(xù)FILA的勢(shì)頭。安踏后續(xù)收購的品牌包括，2015年的英國(guó)健步鞋運(yùn)動(dòng)品牌Sprandi（斯潘迪）、2016年日本滑雪品品牌Descente（迪桑特）以及2017年韓國(guó)登山品牌Kolon Sport（可隆戶外），還有青少年兒童品牌Kingkow（小笑牛）；目前這些品牌仍然都處于培育期。

所以同樣的疑問擺在Amer Sports面前。若被安踏成功收購后，Amer能否復(fù)制FILA的成長(zhǎng)？FILA的經(jīng)驗(yàn)是否能成為Amer進(jìn)入中國(guó)高端細(xì)分領(lǐng)域的模板？此外，回到這項(xiàng)收購本身，風(fēng)險(xiǎn)還是存在的。

收購意向中，安踏以每股40歐元現(xiàn)金作價(jià)，總作價(jià)達(dá)到47億歐元（375億元）。雖然安踏管理層強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目將以銀行貸款融資，無須從資本市場(chǎng)融資，安踏目前手持凈現(xiàn)金為90億元。但由于作價(jià)相當(dāng)于Amer 2018年30倍的市盈率，所以收購或會(huì)攤薄安踏的公司盈利。

2017 年，Amer的凈銷售額增長(zhǎng)2%至 26.85 億歐元，凈利潤(rùn)下降26%至9300萬歐元。過往幾年，Amer由于存在不定期的并購，其收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，但利潤(rùn)變動(dòng)非常大（表3）。其中，2017 年，Amer Sports 受到一次性無形資產(chǎn)剝離的影響，出現(xiàn)了4670萬歐元的非經(jīng)常性損失，導(dǎo)致凈利潤(rùn)出現(xiàn)了較大滑坡。過往5年Amer的銷售收入復(fù)合增速為5%，凈利潤(rùn)復(fù)合增速僅為1%。

此外，考慮到Amer的債務(wù)高企（凈債務(wù)達(dá)8.2億歐元）及有外匯風(fēng)險(xiǎn)，這或許將拖累安踏的利潤(rùn)率。此外，盡管Amer是一家芬蘭公司，不少業(yè)務(wù)均處于美國(guó)。中美貿(mào)易關(guān)系持續(xù)緊張，這也為安踏未來的營(yíng)運(yùn)帶來更多不確定因素。

所以，現(xiàn)在最大的問題還是，Amer到底值不值這個(gè)價(jià)格？畢竟370億元的收購成本，相當(dāng)于安踏目前市值的4成以上，采用全現(xiàn)金收購將形成巨大的財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力，這些困難并不亞于整合和開拓市場(chǎng)的難度，安踏將如何一一化解，也是市場(chǎng)擔(dān)心所在。

10月11日，安踏正式開始和Amer Sports談判，許多收購細(xì)節(jié)尚未確認(rèn)。騰訊等財(cái)團(tuán)的加入，或許將減輕安踏的債務(wù)壓力。不過，即使能夠成功收購Amer，安踏短期面臨的挑戰(zhàn)也不會(huì)輕松，而長(zhǎng)期來看，如果Amer旗下各品牌運(yùn)營(yíng)得好，能出現(xiàn)一個(gè)如同F(xiàn)ILA一樣的黑馬的話，或?qū)ьI(lǐng)安踏開啟新的征程，成為安踏“國(guó)際化”的起點(diǎn)。

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新財(cái)富雜志2018年11月刊

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